交银国际：新高教集团维持中性评级 目标价3.91港元

新高教集团最近一次重大动作是于4月9日宣布了新股配售计划。以每股3.57港元的配售价成功配售了1.1亿股新股，成功筹集了约3.93亿港元的现金。集团明确表示，这笔资金的主要用途是偿还贷款。

随着贷款的逐步偿还，我们预期新高教集团的财务成本将会降低。预测2019年至2021年的财务成本将分别下降13.1%、20.1%和15.3%。这是一个令人欣喜的转折点，因为这意味着集团的经营状况正在逐步走向稳健。未来也存在一些挑战。早前中止收购新疆学校的部分款项尚未追回，可能会对集团的现金流造成一定影响，导致贷款审核变得更加严格。

尽管面临一些不确定性，但新高教集团现有学校的收入仍在稳健增长。从2018年至2021年，收入的复合年增长率达到了惊人的33.1%。这一增长率反映了集团在教育领域的强大实力和潜力。管理层表示，目前正对超过20个并购标的进行筛选，未来在并购方面将更加谨慎，这可能会使并购成本增加，进度也可能会有所放缓。

综合以上因素，我们对新高教集团的盈利预期进行了一定的调整。将2019年至2021年每股盈利预测分别下调4.5%、5.2%和6.1%。虽然我们对集团的前景维持中性评级，但略下调了目标价，由4.00港元降至3.91港元。

新高教集团正处在发展的关键阶段，既有稳健的财务策略，又面临着新的挑战。我们需要密切关注其未来的发展动态，并期待其在新的一年里能带来更多的惊喜和突破。