国盛证券：重申京东集团-SW买入评级 目标价277港元

国盛证券研究报告对京东集团-SW（股票代码：09618）给出“买入”评级。预测该公司2022年至2024年的收入将分别达到10647亿元、12562亿元和14524亿元。预计非GAAP归母净利润在未来三年将增长至235亿元、304亿元和383亿元，同比增长率分别约为37%、29%和26%。目标价为277港元。

在最近的二季度财报中，京东的表现同样亮眼。收入为2676亿元，同比增长5.4%。非GAAP归母净利润达到65亿元，同比增长40%。值得注意的是，京东的核心零售AAC增长稳健，用户质量持续提高。京东更加注重用户质量和精细化运营，核心零售AAC用户数量稳步上升，同比实现双位数增长。DAU、用户购物频次和ARPU等指标也在同步提升，显示出用户质量的持续优化。

在疫情后的温和复苏阶段，京东的偏刚需品类如消费、健康、家电等实现了健康增长。全渠道业务和同城业务也表现出良好的增长势头。京东物流在二季度同样表现出色，收入达到313亿元，同比增长20%。京东物流的外部一体化供应链收入和客户数保持双位数增长，打开了京东零售的长期发展空间。

京东集团还在不断夯实其供应链优势，并积极推进降本增效。随着降本增效的深入，预计多数核心品类的毛利率将有所改善。新业务方面，京喜正在战略聚焦，推进运营效率和UE模型改善。京东物流的盈利改善也在望。综合来看，国盛证券预计京东集团在Q3的非GAAP将继续提升。

京东集团表现出的稳健增长和不断优化使用户质量的特点，以及其在供应链、全渠道业务等方面的优势，使得它成为一个值得“买入”的股票。展望未来，随着电商业务的复苏和京东的持续努力，该公司有望继续保持其市场领先地位。