航空双重逻辑复苏确定，关注逆向布局时机

回首与展望：2021年航空业的波折与未来

2021年，国内疫情的反复无常给航空业带来了前所未有的挑战。原本期待的春运、暑运以及十一黄金周等旺季消失无踪，给行业带来了明显的亏损。在这一年中，也有一些亮点值得我们关注。第二季度的传统淡季竟然实现了扭亏为盈，而在7月中旬的短暂旺季更是实现了盈利，这些都初步验证了国内大循环盈利恢复的逻辑。

从中期视角来看，航空业的复苏趋势展现出了“双重逻辑”。如果国际疫情得到放开，那么国际与国内市场都将重归供需均衡。航空公司有望恢复盈利能力，甚至可能超越疫情前的水平。另一方面，如果依托国内大循环，国内市场的真实盈利能力将远超市场认知，航空公司仍有望超预期恢复一定的盈利能力。

从长期视角来看，虽然疫情对航空业造成了一定的冲击，但并未改变航空需求长期增长的趋势。由于空域瓶颈的持续，中国航空业长期供需向好的趋势不变。预计“十四五”期间，全行业运力增速将显着放缓。待疫情影响消除，票价上升的拐点将出现，利润率和ROE的上升将超出市场预期。

面对这样的行业态势，投资者在策略上应如何调整呢？全球疫情得控的确定性提升，这为我们提供了航空业复苏的基础。航空业的复苏具有双重逻辑，未来两年的复苏趋势确定。考虑到短期业绩承受压力，且国际开放进程缓慢，投资者应关注逆向投资时机，把握航空股的布局机会。

2021年的航空业经历了前所未有的挑战，但也展现出了坚韧的生命力。随着疫情得控和全球经济的复苏，航空业将迎来新的发展机遇。投资者应把握时机，以明智的投资决策迎接航空业的崭新未来。