合景泰富集团(01813)中性评级 目标价1.6港

交银国际发布研究报告指出，合景泰富企业于9月13日成功完成了两笔票据交换要约。企业宣布发行的2022年9月票据和2023年9月票据（分别占总本金金额的92.97%和90.92%）已被有效提交并顺利获得接纳。合景泰富将按照年利率6.0%和7.875%分别发行约7.949亿美元和约6.365亿美元的新票据，以置换原有的旧票据，新票据的到期日分别为2024年1月和2024年8月。

交银认为，合景泰富为债券持有人提供的要约奖励相当慷慨，相当于未偿本金的5.5%以及预付现金，相较于大多数同行业企业更为大方。此次交换要约的成功进行，无疑为合景泰富提供了一个改善日常运营的机会，使其能够在合理的时间框架内出售资产，避免了可能的低价出售风险。

尽管未来在2024年将迎来另一还款高峰，但此次展期无疑给予了合景泰富宝贵的时间，为其在香港鸭洲项目的推出争取了机会。预计未来3-4年内，该项目将帮助合景泰富回收高达100亿港元的净回款。任何资产处置都将进一步改善合景泰富的流动性状况。交银国际对此保持乐观态度，维持对合景泰富的目标价为1.6港元，并维持中性评级。

合景泰富的成功交换要约不仅显示出其稳健的财务策略，也反映出市场对公司的信心。此次行动为公司未来的运营提供了更多的灵活性，并有望在未来推动公司的持续发展。交银国际将继续关注合景泰富的后续动态，并期待其在未来能够创造更多的价值。