A股进入“微妙时刻” 基金经理投资求变

【A股进入微妙时刻，基金经理求索不止】

信息错乱，趋势难解，然而这并未阻挡基金经理们的步伐。在这个充满变数的A股市场，他们选择走出密闭的交易室，实地调研上市公司，寻找投资机会；同时也在产品创新上发力，推出定增、量化、保本等适销基金以应对市场震荡。这是上海证券报的一篇报道所揭示的现状。

A股市场正在经历一个“微妙时刻”。欣泰连续跌停，贵州茅台再创新高；暑期档电影市场的热闹与某些上市公司股票的疲软形成鲜明对比。这样的市场环境下，基金经理们的心态可以用分歧、纠结、忐.等词汇来形容。他们在面对复杂多变的市场时，如何布局新棋局显得尤为重要。

中融基金战略研究部寇文红在的报告中流露出些许遗憾。他们在英国脱欧公投后建议满仓迎接反弹行情，但市场的反弹却主要集中在周期股上，而非他们预期的成长股。尽管成长股逻辑在过去几年中占据主导地位，但近期的市场风格突变让这些基金经理感到困惑。他们对成长股的偏爱并没有让他们忽视周期股的机会，但他们强调周期股的机会更多是阶段性的。他们认为市场热点将转向成长股，周期股将起到带动作用。他们对市场的反弹高度有所预期，上证指数有望到达3300点，创业板指数有望到达2500点，全A指数有望到达4700点。

电影市场的暑期档虽然热闹非凡，但相关上市公司的股票却并未因此受益。这让一向钟爱传媒股的基金经理感到困惑。文化传媒行业在经过连续三年的高成长期后，已初步呈现寡头垄断的格局，增长速度转向平稳，这也降低了龙头公司在二级市场的表现弹性。

对于当前的市场操作，私募管理人老王向记者“倒苦水”。他说今年的市场操作比往年更难，尽管市场回落到3000点，但大多数成长股的估值仍然较高。他表示困惑的背后是今年A股市场炒作风格的突变以往的经验不再适用，而大周期、大蓝筹股重新受到市场的青睐。现在的市场情况让私募管理人不敢贸然买入高估值股票，他们正在寻找新的投资机会和布局方式。这种风格转变下的新棋局如何布局，成为了基金经理们面临的新挑战。

这是一个充满变数的市场，基金经理们正在积极寻找投资机会和应对策略。他们走出交易室，实地调研上市公司；推出创新产品以适应市场变化；同时面对市场风格的突变，他们也在调整投资策略和心态。这是一个充满挑战和机遇的时刻，让我们期待他们的精彩表现。私募调研聚焦：成长股与价值股之间的投资转向

近日，据数据显示，在7月4日至7月10日的一周内，沪深两市共有68只个股受到私募机构的关注并进行了调研。其中，纺织服装行业的上市公司“三夫户外”成为私募机构的重点调研对象，吸引了包括弘尚资产、从容投资、尚雅投资等29家私募机构的目光。

从行业分布来看，机械设备行业在这一轮调研中最受欢迎，共有11家私募机构对其进行了深入了解。电子、纺织服装、化工、计算机和医药生物等行业也分别吸引了多家私募机构的目光。针对这一现象，格上理财进行了深入分析，指出当前成长股估值偏高，而传统制造及消费行业则存在相对低估的个股。

在中国金融证券研究所所长论坛上，银河证券首席策略分析师孙建波对目前市场状况发表了看法。他纠正了一个普遍的误区，即很多人认为小盘股更具弹性，但实际上小盘股在流动性方面存在的问题更多。孙建波强调了在投资中需要谨慎看待本轮反弹空间。

在基金市场中，一些特定基金的表现也引起了投资者的关注。例如易方达资源行业混合基金、富国中证煤炭指数分级基金等，它们近一月的收益引人注目。而在天天基金研究中心截至日期为2016年7月15日的数据显示，部分私募已将仓位集中在消费板块，如白酒、畜牧等。他们认为下半年的投资方向将由成长股转向价值股，选股的逻辑也将从“听故事”转变为注重基本面。

星石投资总裁杨玲认为，市场风格的转变主要源于两大变量的改变。经济下滑的趋势已经基本遏制住，经济有望企稳。估值结构发生了显著变化。成长股的估值已经透支，而价值股则形成了一个估值洼地。加上业绩拐点的出现，价值股未来的估值抬升空间巨大。这一观点得到了不少私募的认同。随着市场环境和投资者偏好的变化，投资者开始重新评估投资逻辑和策略，以寻找最佳的投资机会。市场风向的转变，让私募界产生了深刻的分歧。在攻击方向和仓位调整上，以星石投资和淡水泉为代表的私募仍坚定地持有较高仓位，展现其不畏市场波动的魄力。而同为百亿级私募的和聚投资和朱雀投资则展现了更多的审慎，他们将仓位保持在半仓或以下，既能在市场反弹时迅速进攻，也能在市场波动时灵活防守。\

“保持半仓左右”并非意味着对市场持谨慎看空的态度。北京一家大型私募的负责人向上证报表示，他们在保持这一仓位的一直在逢跌加仓，避免追高。他们的重点仓位集中在以白酒为代表的消费股上，显示了对消费股的长线看好。华夏基金首席策略分析师轩伟也认同这一观点，他认为在第三季度市场把握结构性投资机会非常重要，而消费、医疗、环保等估值和成长性匹配度较好的板块将是主要机会所在。\

这不仅是一场关于市场趋势的较量，更是一场调研投入和产品线布局的“暗战”。对于基金经理来说，围绕指数的择时和个股的甄选是正面战场，而投研人员的调研投入和基金管理人的产品线布局则是侧面战场。在市场趋势混沌的时期，调研的重要性尤为突出。不少基金经理走出交易室，深入上市公司进行调研，寻找市场中的新机会。\

私募机构的调研行动也体现出了一定的效果。上月，共有20只百亿级私募反复调研的个股受到市场关注。这些被调研的上市公司表现出一定的“抗跌性”，在沪深300指数微跌的情况下，超过八成的个股实现上涨，显示出这些公司可能存在的投资机会。\

除了调研之外，基金管理人还在产品线布局上展开竞争。定增基金、量化基金、保本基金等创新产品受到重视。和聚投资合伙人在谈及三季度的关注方向时表示，他们将积极挖掘定增市场的投资机会。九泰基金也推出了第三只定增基金，认为当前是布局定增基金的“黄金时期”。东方基金则主打保本基金牌，强调把握债券投资的“波段机会”。\

无论是正面战场的激烈交锋，还是侧面战场的挖掘，都显示出当前市场的投资机会丰富多样。在这场“暗战”中，只有深入研究、灵活布局、勇于担当的基金管理人才能取得最终的胜利。