补充资本金迫在眉睫 基金子公司迎转型风暴

【基金子公司面临转型风暴，补充资本金迫在眉睫】

随着新的监管框架的实施，基金子公司正面临转型的迫切需求。业内人士普遍认为，从“被动”的通道业务转向“主动”的资产管理，是未来的主流趋势。（据上海金融报报道）

近期，针对基金子公司的风险漏洞，证监会发布了一系列新的规定，旨在加强对基金子公司的监管并防控风险。其中一大亮点是提高基金子公司的设立门槛，这被视为推动基金子公司转型的关键举措。

新的《证券投资基金管理公司子公司管理规定》对于基金子公司的设立条件提出了明确要求：基金管理公司成立需满两年、基金公司管理的非货币基金规模不低于200亿元、基金公司净资产不低于6亿元。这些硬性规定将不少基金公司挡在了门外。

根据银河证券基金研究中心的统计，仅非货币基金公募规模不低于200亿元这一项，就有60余家基金公司不符合新规要求。“净资产不低于6亿元”的约束也让许多基金公司感到压力。业内进入前10名的基金子公司的净资本也不过2亿元，行业内的半数以上基金公司未能达标。

随着风控措施的进一步加强，专户子公司将告别野蛮增长阶段。虽然目前有7家基金子公司递交了特定客户资产管理业务子公司申请，但在业内人士看来，新政策相较现有政策更为严苛，这7家公司拿到批文的可能性并不大。

此次监管部门的严格监管，也是为了改变近年来基金子公司依靠“牌照红利”野蛮生长的局面。证监会新闻发言人邓舸表示，多数子公司能坚持本业、规范经营，但少数专户子公司风险隐患较大，存在偏离本业、大量开展通道业务等问题。

在数万亿元的资管规模中，基金子公司承担了大量类信托和通道等“技术含量较低”的业务，这些业务风险通常较高。除了提高设立门槛之外，补充资本金也成为基金子公司的紧迫任务。

根据测算，为应对监管要求，基金子公司所需的增资额度将近百亿元。监管部门设置这些规定主要是从产品风险角度考虑，确保一旦出现问题，公司资本金能够兜底。

这次监管升级，将改变基金子公司的经营模式，推动其由通道业务向资产管理转型。在这一过程中，基金子公司需要积极应对，通过提升专业能力、加强风险管理、丰富产品线等方式，适应新的监管环境，实现可持续发展。投资者也需要关注基金子公司的风险状况，理性投资，共同促进基金行业的健康发展。《管理规定》征求意见稿明确了基金子公司净资本的四个硬性指标要求，其设立是为了确保基金子公司运营的稳健与风险的可控。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊指出，这一规定将对基金子公司的业务范围和发展规模产生深远影响。对于资金规模较小、资金来源受限的公司来说，这一规定无疑增加了他们的运营压力，甚至可能对其生存产生威胁。

中投在线分析指出，当前基金子公司的净资本远远不能满足风险资本的需求，短期之内将增加其资本金压力。为了符合新规要求，基金子公司需要寻找途径补充净资本，包括股东增资、引入战略投资者等。而一些业内人士认为，基金公司通过新三板渠道融资的动力可能会因这一规定而增强。

参考信托行业的净资本监管指标，基金子公司在管理资产规模方面至少需储备109亿元的净资本。其中，净资本不得低于各项风险资本之和的100%这一指标给部分基金子公司带来了巨大压力。以民生加银资管为例，其净资本对风险资本的覆盖比例仅为18%，存在巨大缺口。监管层也为基金子公司达标设立了过渡期，并提出存量资管计划的相关处理规定。

业内人士指出，若净资本的达标时间定为2016年底，那么留给相关子公司解决资本金不足问题的时间已经不多。若无法解决这一问题，部分子公司将面临客户和资产规模的流失。净资本的约束不仅带来了监管上的压力，更影响了基金子公司的经营模式，尤其是通道业务。基金子公司在通道业务上的优势将因净资本要求而逐渐消失。在过去，基金子公司的通道业务由于其较低的费率，成为了银行喜爱的通道。这种业务主要是为了帮助银行出表，属于监管套利的产物，提高了金融风险和金融成本。

可以说，基金子公司的迅速发展在很大程度上得益于过去的制度红利，但如今，“资本金与资产规模不匹配”的问题逐渐凸显。少数专户子公司存在的“通道业务”偏离本业的现象也引起了广泛关注。净资本的约束不仅是对基金公司风险管理的强化，也是对整个金融行业健康发展的重要保障。此次规定的实施，预示着基金行业将迎来一场深刻的变革。基金子公司业务转型与发展趋势分析

国信证券研究员陈福指出，基金子公司过去主要从事融资业务，为银行、信托、券商及上市公司等提供信贷投放和股权融资的渠道。随着监管政策的调整，基金子公司的通道业务受到冲击，通道费节节攀升，已上升至千分之一的水平。

近期，基金子公司不得不调整业务策略，面对通道业务费用普涨的局面，部分业务类别涨幅甚至高达5至10倍。深圳一家基金子公司人士透露，考虑到风险资本计提和引入风险准备金等因素，通道业务的费率平均需上浮逾5倍。这使得许多银行在考虑提高费率时，只愿意提高50%80%，意味着每单通道业务都可能面临亏本经营的风险。

在这种背景下，基金子公司正在面临转型的压力。业内人士认为，未来的发展方向是向主动资产管理业务转型。华泰证券分析师沈娟表示，通道类业务空间的压缩，将引导基金子公司向主动资产管理业务转型。基金子公司正在密集研讨新监管政策下的业务发展方向，回归资管业务本源，由“被动”的通道业务转向“主动”的资产管理或将成为未来主流趋势。

多位基金子公司人士表示，在新的监管环境下，公司正在寻求新的低成本通道，包括资管、券商资管、保险资管、期货资管等都可以充当银行的通道角色。其中，期货公司资管子公司目前尚未有净资本监管细则，可能存在较好的套利空间。

基金子公司也在其他业务领域的发展，如ABS业务。由于ABS业务占用资本较小，根据风险资本的计提规定，成为基金子公司的“香饽饽”。多家大型基金子公司正在重点布局ABS业务。

中信信托有限责任公司结构融资部总经理施坚认为，在混业经营的趋势下，金融机构之间的部分业务实质正在形成同质化竞争。如何以最高效率运作资产与资金，盘活存量资产，优化资产配置结构，是各金融行业在大资管时代的核心竞争力。无疑，ABS业务和其他标准化工具正是诠释这种竞争力的典型代表。

总体来看，基金子公司正面临转型的挑战和机遇。在通道优势消失后，基金子公司需要寻找新的增长点，实现由“被动”向“主动”的转型，是未来的主流趋势。基金子公司也需要其他业务领域的发展，如ABS业务和其他标准化工具，以提高效率、盘活存量资产、优化资产配置结构为核心目标。在基金子公司的转型之路上，除了热门的“香饽饽”业务外，新三板和量化对冲业务也崭露头角，成为其向主动管理业务转型的重要方向。这条转型之路并非坦途。

一些基金子公司人士坦言，这些子公司过去依靠通道业务实现了快速成长，但在现有业务风险不断攀升的背景下，转型之路却显得困难重重。一方面，缺乏明确的战略方向使得他们无所适从，另一方面，相应的人才储备不足也制约了其发展的步伐。这使得许多基金子公司的未来发展陷入了一种尴尬的境地。

民生加银基金董事长万青元曾对转型的潜力抱有乐观态度。他指出，在信贷领域，虽然全国每年都有一定的额度，从几百亿元到几千亿元不等，但这相对于庞大的银行资产来说，仍然只是冰山一角。中介机构在资产定价、资产评估等方面还有很大的成长空间。

某基金公司人士也指出了转型的不易。转型需要投入大量的人力、财力，尤其是人才的储备至关重要。随着市场竞争的加剧，业务的收益水平将逐渐降低，最终会达到一个平衡点。业务的开展与融资方的资质密切相关，高质量的资产项目才能带来稳定的收益。

尽管新三板和量化对冲业务在转型过程中遭遇了人才短缺、市场冷却、政策调整等困境，但北京某基金子公司业务负责人表示，通道业务的利润越来越薄，风险不断攀升，转型是大势所趋。暂时的困难不应阻碍对新机会的把握和投入，这些新领域是基金子公司必须打好的基础。

基金子公司在转型过程中面临着诸多挑战和困难，但他们仍在积极寻找新的发展方向和机遇。新三板和量化对冲业务虽然面临一些暂时性的难题，但仍然是基金子公司转型的重要方向。在挑战与机遇并存的情况下，基金子公司需要明确战略方向，加强人才储备，以应对转型过程中的各种挑战。