医药股集体暴跌原因找到了

中国基金报报道，近日医药医疗股全线大幅下跌，主力资金流出近300亿，涉及CRO、医疗器械、仿制药、中药、生物疫苗、医药商业等多个板块。

多家公募基金迅速对此进行了分析和解读。大部分机构认为，此次医药板块大幅下跌的主要原因，是国家药监局药品审评中心发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则（征求意见稿）》引发的市场担忧。这一政策被市场解读为对me-too类药物研发的新要求，对制药企业的研发投入及研发外包CXO公司业务产生影响。受其影响，市场情绪偏向悲观，医药板块遭遇抛售。

具体来说，在7月6日，医药股经历了一次猛烈调整。生物疫苗、CXO、医美、眼科医疗等多个板块集体大跌。其中，迈瑞医疗、泰格医药、复星医药等市值巨大的企业跌幅巨大。尤其是CRO板块，编制的CRO指数盘中暴跌接近9%，多只相关个股跌幅超过10%。

对于医药股的暴跌，受访的公募基金普遍认为，虽然短期内有CDE新政引发的恐慌情绪，但更深层的原因可能是医药板块的估值偏高。医药行业作为一个高成长行业，其整体估值一直较高，但有着良好的业绩支撑。此次调整可能是市场对高估值的一种调整反应。

还有一些其他因素也对医药股产生影响。例如第五批仿制药集采有序落地，虽然长期来看产业升级趋势不变，但短期内对市场情绪产生影响。市场对新药研发的政策环境有所担忧，对医药行业的未来发展产生了一定的不确定性。

医药行业的创新与变革一直备受瞩目，近日，长城基金研究部医药行业研究员梁福睿在接受记者采访时表示，国家药监局在鼓励创新、引导创新方面的方向坚定，国内优质药企已经在积极与国际接轨。政策端对于医药企业的支持力度持续加大，特别是在鼓励创新药物研发方面，给予头部公司及差异化创新公司更多的政策支持。这种政策导向不仅有助于吸引更多的资金支持创新，更在一级市场的投融资方面开始显现成效，形成一个积极的正向循环。近期的医药板块回调，梁福睿认为更多是因为前期涨幅过高，在高估值下受短期市场情绪影响产生的波动，而非基本面的问题。

朱明睿也提到，CXO板块近期的调整可能是由于该板块近两年涨幅较大，吸引了大量的获利盘。同泰基金认为，春节后医药行业快速上涨，尤其是基本面良好的成长股股价和估值水平都达到历史新高，这也是医药板块出现回调的原因之一。其他热门板块如光伏、芯片、新能源等的崛起，也分流了部分资金。

对于近期医药板块的调整，多家公募及投研人士第一时间进行了解读。华泰柏瑞基金表示，最近发布的新政策旨在提升新药研发的价值取向，强调临床试验需尽量与标准治疗方案对照，这将提高新药研发的创新性，并符合国内外的趋势。对于CXO板块，华泰柏瑞基金认为未来新药研发投入力度不会变，只是在立项和制定临床方案时会更加遵守价值取向，加大对真正创新产品的投入。

CXO公司的角色在新药研发中愈发重要，它们帮助药企以更低成本、更快速度推动新药上市，提高研发效率。随着研发难度的增加，未来的研发外包产业的外包率也会相应提升。从产业内部看，新药创新性的提升带来研发风险的上升，药企会更倾向于选择CXO里的头部机构，从而长期来看，行业集中度会进一步提升。

中欧基金认为，最近的CDE指导原则进一步规范了新药研发的过程，对CXO企业而言，中短期并没有过多的影响。但长期来看，能够提升自身服务能力的公司将会更有竞争力，特别是有利于头部的CRO企业。对于创新药企业，头部企业及有真正创新能力的企业更具优势。

诺德基金表示，CDE指导原则实际上是引导企业由fast-follo向first-in-class的转变。这一转变对行业产生了深远影响。传统的me-too和me-orse为主的药企将逐步退出历史舞台，这些企业在国内CXO赛道的订单占比其实很低，而国内顶尖的CXO企业更多地服务于海外市场。

医药行业的创新与发展持续受到关注和支持。政策的鼓励、资金的投入、市场的热情都为这一行业注入了新的活力。而在新的政策引导下，行业内的集中度将进一步提升，有真正创新能力的企业和头部机构将更具竞争优势。在医药领域，研发立项难度的提升预示着外包渗透率的进一步提高。随着ADC、双抗、CGT等领域的蓬勃发展，国内研发正在逐步进军first-in-class的尖端领域，国内CXO企业已经具备了真正创新的基石。

诺德基金认为，CXO赛道长期逻辑依然稳健，其高景气是产业链共振的结果。在短期内，CDE指导原则并不会对整个赛道产生显著影响，各企业订单充足，交付周期普遍超过一年。未来三年，该行业预计仍将维持高速增长，短期的市场波动不会改变CXO赛道的长期发展趋势。

医药板块的后市行情及布局价值备受关注。多家公募普遍认为，阶段性回调正是长期布局的好时机。招商基金表示，国内创新药研发的规范化持续进行中，政策端通过多重手段推动高质量创新，看好创新药及产业链中的优质企业。在细分医疗器械领域，具有竞争优势和平台化能力的公司同样受到关注。

同泰基金对医疗板块持中性偏乐观观点，认为医药行业指数涨幅较高，需要关注细分板块个股的估值性价比和中报业绩情况。中长期来看，医美、生长激素、齿科、眼科等消费属性较强的板块仍将保持高景气状态。CXO板块受益于工程师红利和创新药研发的高景气，创新器械类也有长期配置价值。

政策端也在持续推动医药行业的发展。第5批药品集采已落地，后续高值耗材带量采购等事项有序推进，预计不会对投资情绪带来较大负面影响。展望三季度，华泰柏瑞基金强调在医疗服务、医疗消费等优质赛道选股的重要性，要求投资者挖掘、聚焦公司内在成长变化。

创金合信基金首席策略分析师王婧表示，短期热门行业涨幅过大，市场面临一定的获利回吐压力。但部分高景气赛道因其盈利高增长和长期行业趋势确定，仍将在行业比较中保持相对优势。天弘基金认为，医药板块已较前期有所提升，下半年需重视中长期经营趋势和业绩验证。

令人关注的是本土突发情况，但这并未影响医药行业的整体发展态势。钟南山院士的发言和千亿白马股的重大动作也在行业内引起热议。例如，某公司收购英国最大芯片厂的举动让16万股民欢欣鼓舞，网友纷纷预测一字涨停。这些动态都为医药行业的未来发展注入了新的活力。