科创板再融资规则正式发布 资本市场服务科技创新提速

新的《再融资办法》对募集资金的使用进行了明确规定，必须投向科技创新领域并符合国家产业政策和环保法规要求。办法强调了保护投资者利益的重要性，禁止将募集资金用于弥补亏损和非生产性支出，并加强对发行可转债的科创板的监管，确保市场公平性和透明度。

在程序上，《再融资办法》进行了发行条件的精简优化，更注重上市公司的规范运行，取消了盈利要求作为发行条件。上交所的科创板再融资审核则侧重于上市公司是否充分披露对投资者决策有重大影响的信息以及是否充分揭示公司经营风险。这些调整使得再融资流程更加简洁高效，大大提高了融资效率。

值得注意的是，与其他板块相比，科创板与创业板的再融资政策最大的差异在于允许向特定对象发行可转债。这一创新举措丰富了上市公司的再融资手段，为上市公司提供了更多选择。《再融资办法》对定向可转债的条款设计和发行承销进行了详细规范，实现了定向可转债发行的有法可依，为科创板和创业板的公司提供了更广阔的融资空间。

这一政策的实施将带来一系列积极影响。对于科创板公司而言，更便捷的融资途径将有利于其扩大生产规模、研发新产品和技术，提升核心竞争力。对于投资者来说，更多的投资选择将为其提供更为广阔的投资空间，有利于实现资产增值。对于整个市场来说，这一政策将促进资本市场的健康发展，提高市场活力和韧性。

这次科创板再融资政策的落地是资本市场的一次重要改革。它不仅满足了科创板自身发展的需要，更是资本市场响应国家创新驱动发展战略的积极行动。通过优化再融资规则、提高审核效率、丰富融资手段等措施，为科创企业提供了强有力的资本支持，有助于激发市场活力、推动科技创新和产业升级。这一系列改革将更好地服务于实体经济和国家发展战略。在科创板上市公司再融资方面，相较于IPO审核，其审核周期得到了显著缩短。上海证券交易所自受理之日起，仅在两个月内（不含上市公司回复时间）出具审核意见，首轮审核问询更是在受理之日起的15个工作日内发出。对于上市公司及其保荐人、证券服务机构来说，回复上交所审核问询的时间总和不得超过两个月。而中国证监会则在短短的15个工作日内，对上市公司的注册申请作出是否予以注册的决策。

为了更清晰地传达市场预期和监管要求，上交所针对科创板再融资的发行条件和信息披露要求，特别制定了《审核问答》。该文件涵盖了十大问答，包括再融资的融资规模和时间间隔、募集资金的投向使用与管理、新增的重大不利影响同业竞争和显失公平的关联交易的理解与把握，以及重大违法行为的相关审核程序性要求等。

此前，创业板也发布了关于创业板公司适用再融资简易程序的相关通知。该通知指出，对于在此日期前已发出召开2019年年度股东大会通知的上市公司，可以通过召开临时股东大会的方式，授权董事会决定向特定对象发行融资。具体来说，如果融资总额不超过3亿元，且不超过最近一年末净资产的20%，这一机制将被广泛采用。

投行人士王骥跃预测，小额快速简易程序的非公开发行可能会受到市场的热烈欢迎。对于现有创业板公司中净资产规模在10亿元至30亿元之间的近半数公司来说，一次性融资规模在2亿元至3亿元的情况下，小额快速机制将成为最理想的选择。审核成本的降低意味着一些公司不再需要一次性的大规模融资，也能避免资金闲置。过去，许多上市公司动辄融资数十亿元，某种程度上这与之前过长的审核期以及融资效率不高有关。

一些业内人士也提醒说，交易所在审核时需强化对上市公司融资必要性的审查。对于那些利用该制度募集资金的，更应追踪其资金使用效率。只有确保募集资金得到有效利用，“好制度”才能真正产生“好效果”。这不仅有助于维护市场的公平与透明，也能为投资者创造更为稳健的投资环境。