券商加速抢占IPO赛道 投行竞争格局将重塑

创业板注册制改革引领券商黄金发展期

随着创业板注册制的改革超预期落地，资本市场迎来了前所未有的变革，券商投行亦步入发展的黄金期。中小券商在这场改革的浪潮中有望减轻资本负担，获得弯道超车的机会。中国基金报记者张莉深入了此次改革的内涵及其对券商投行业务的影响。

改革带来的不仅是投行业务的扩容，更是对券商投行定价服务、资源整合、产业链把握等系统性能力的全面提升。业内普遍认为，此次改革将刺激投行成为券商转型的重要突破口。

创业板注册改革充分吸收了科创板的经验，为中介机构的投行提出了更高的要求。中金公司指出，创业板注册制带来的股权承销业务增长、交易机制放宽以及一级市场投资退出通道的畅通，都将为券商带来丰厚的收益。

随着改革的深入，投行职能的转变亦愈发明显。以信息披露为核心的注册制，要求券商投行更加注重对企业的考核和甄别，履行好中介机构看门人的职责。一创投行表示，此次改革将推动投行转型成长，促使券商在把握产业发展方向、定价及服务等方面实现系统性的提升。

值得关注的是，差异化跟投机制成为此次改革的亮点。该机制的推出，让不少券商松了一口气。差异化跟投使发行人和机构更愿意尝试创业板，尤其利好项目储备丰富的中小券商，减轻承销保荐负担带来的资本金压力。北京一中型券商内部人士表示，虽然对于部分企业不再强制券商跟投，但保荐机构的责任依然得到了一定的强化。

目前，从保荐机构来看，龙头券商在创业板的竞争中优势更为突出。但新的制度安排也为中小机构的券商业务带来了发展机会，有望重塑行业竞争格局。业内专家指出，未来投行有望成为券商转型升级的突破口和发力点，通过串联轻重资产业务，发挥驱动各业务转型升级的引擎作用。

创业板注册制的改革为券商带来了前所未有的机遇，但也带来了挑战。中小券商需不断提升专业服务能力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。而差异化跟投机制则为这些机构提供了一个公平的竞技场，使得它们能够在减轻资本负担的充分挖掘创业板项目。此次改革无疑将推动券商进行全面转型升级，开启全新的发展篇章。一创投行深谙资本市场的脉络，他们认为创业板注册制的实施是一场存量的变革。在接下来的两年里，投行业绩的晴雨表将主要取决于现阶段的项目储备情况。从长远来看，注册制的推行将会重塑投行业的竞争格局，让投行拥有更大的决策自主权。这一变革意味着投行业务将回归本源，从单纯的通道发行转变为定价与销售的核心能力，业务形态也将呈现多元化。这对于中小券商而言，无疑是一个难得的机会。凭借其在资本市场融资业务上的优势，完全有可能实现弯道超车，展现出独特的竞争力。

券商投行对IPO项目的过热追求也带来了一些隐忧。联储证券投行业务的领军人物尹中余指出，券商过于热衷于抢占IPO赛道，往往忽视了那些同样优质的企业并购重组项目。这种“重IPO轻并购”的现象导致市场各方态度微妙变化。买方开始担心优质标的企业可能放弃并购重组，转而选择IPO。毕竟，注册制的改革并不仅仅局限于IPO制度，而是一个全面的、系统的变革。我们不应只关注增量部分，存量的优化同样重要。只有实现增量和存量的均衡、健康发展，才能构建一个完整的资本市场生态系统。

尹中余进一步强调，注册制的推进应该是一个全面考虑、平衡发展的过程。在关注IPO的也要关注企业并购重组等存量市场的优化。只有这样，才能确保资本市场的健康、稳定发展，为各方带来长期利益。投行的角色也将从单纯的通道转变为提供全方位资本市场服务的机构，为企业的成长和发展提供更有力的支持。