中泰证券下半年投资策略报告：下半年经济增长预期会兑现吗？

全球疫情趋势向好，新增确诊有所回落

随着全球疫苗接种的推进，全球疫情趋势逐渐向好。自今年二月以来，全球疫情反弹后新增确诊人数一度飙升，但近期有所回落，目前已降至三月平均水平。令人欣慰的是，美欧发达国家的疫情控制情况明显优于拉美等新兴市场。

经济增长预期与疫苗接种同步前行

全球主要发达国家的经济已经展现出明显的复苏迹象。制造业PMI和工业生产增速已恢复至疫情前水平。与此全球疫苗接种工作也在有序进行，许多发达国家接种率已超过50%。尽管低收入国家的接种进度滞后，但全球经济的复苏步伐已经开始。

通胀压力下的全球经济

随着全球经济的复苏，通胀压力逐渐显现。以原油和铜为代表的大宗商品价格持续上涨。这一趋势主要由海外需求的复苏推动。随着美国财政刺激的利好和疫苗的普及，未来一段时间内，海外复苏的持续性将成为判断大宗商品价格走势的关键。随着美国商品需求的边际减弱和全球流动性的变化，大宗商品价格上涨的趋势可能会放缓。

流动性拐点初现，全球政策应对通胀压力

在全球经济不规则复苏的背景下，流动性拐点初现。尽管全球流动性仍大概率保持宽松格局，但在应对通胀水平持续高位方面，各国央行可能会选择使用收益率曲线控制等工具进行调控。美联储在应对通胀压力时可能会优先考虑维持宽松的货币政策。这种政策环境下，交易通胀还是交易宽松成为市场关注的焦点。

行业配置展望下半年

从库存周期和出口周期的角度看，新能源动力、光学光电、电气设备、半导体、元器件等高端制造行业的需求持续旺盛。在行业配置上，投资者应关注这些行业的领军企业。随着全球经济的复苏和疫苗的普及，市场风格也可能从传统价值股向成长科技板块切换。投资者在配置资产时，应关注成长科技板块的投资机会。

尽管全球疫情仍存在一定的不确定性，但随着疫苗接种的普及和各国政策的调整，全球经济正在逐步复苏。投资者在关注通胀压力和流动性变化的也应关注各行业的发展动态和投资机会。经过高端制造业一整年的稳健表现，我们对其下半年度的投资机遇抱有更高的期待。尽管上半年并未出现超额收益，但我们认为这种情况在下半年可能会有所改变，带来更加璀璨的投资回报。

我们将重点关注那些业绩稳健、行业持续繁荣的领域。新能源产业链是我们的重点之一，其发展趋势令人鼓舞。科技制造也是我们的焦点，包括半导体、鸿蒙系列等前沿技术产业，这些领域在推动整体经济发展的过程中起到了重要的作用。

在高端装备制造方面，我们看到的是技术和品质的双重提升，这些都是推动未来经济增长的重要动力。我们坚信，这些领域的投资机遇将在下半年展现得更加明显。

消费领域也是我们关注的重点。随着时代的变迁，消费者的需求也在不断变化。我们重点推广世代新消费概念，包括化妆品、医美、休闲食品、小家电以及宠物经济等。这些新兴消费领域在拉动经济增长的也给我们带来了许多新的投资机遇。

投资总是伴随着风险。在享受投资带来的回报的我们也要警惕一些领域可能出现的风险。例如，部分机械行业（前期高基数）、轻工以及部分食品饮料行业可能会出现中报业绩下滑的情况。我们需要保持警惕，做好风险管理，以确保投资的安全和稳定。

我们对下半年的投资前景充满信心。在稳健的业绩支撑下，我们相信会有更多的投资机会出现。我们将继续深入研究市场，寻找最具潜力的投资领域，为投资者带来更大的回报。