中牧股份(600195)成立合资公司 国企改革再下一城

***叙述

在四月的春风中，一场重大的商业合作悄然展开。4月9日晚间，公司公告宣布，将与业界巨头普莱柯生物工程股份有限公司和中信现代农业投资股份有限公司携手，共同出资打造一家全新的生物制药企业中普生物制药有限公司（暂定名，待工商核准）。这场合作的注册资本高达35,000万元人民币，预示着新的制药巨头即将诞生。

在此次合作中，以实物（中牧股份保山药厂全部资产）及现金方式出资的占股比例最大，达到了惊人的48.5%。普莱柯和中信农业分别以现金方式出资，占股比例分别为46.5%和5%。这三位行业巨头共同投入资源，旨在开创制药行业的新纪元。

***点评

这是一场强强联合的盛宴，国企改革的又一重要里程碑。中牧股份作为老牌动保国企，凭借其丰富的口蹄疫疫苗生产销售经验，能够为新的合资公司提供强大的生产资质和能力支持。普莱柯的研发实力业内领先，其在市场化疫苗销售方面的卓越表现，将为合资公司带来强大的市场竞争力。而中信农业的行业资源和优势更是锦上添花，为合资公司提供宝贵的行业信息和业务机会。这场合作是三方优势互补、共赢发展的典范。这次合作是继去年公司股权激励计划后国企改革上的又一重大进展，标志着公司混合所有制改革已经迈出实质性的步伐。我们有理由相信并期待公司国企改革的持续推进和深化。

新的合资公司将以口蹄疫疫苗为研发重点，有望推动现有疫苗的全面升级。在当前市场上，主流的口蹄疫疫苗依然是全病毒灭活疫苗产品，技术方面与国外还存在一定的差距。借助普莱柯在重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗的研发优势，合资公司有望进一步提升现有口蹄疫疫苗的品质，提高产品的竞争力，从而推动国产口蹄疫疫苗的升级换代。随着去年公司无血清培养工艺改造的完成，口蹄疫市场苗品质已经跻身行业前列。产品已成功进入各大生猪养殖企业的采购目录，预示着未来市场需求的旺盛。

展望未来，我们对公司的盈利前景充满信心。预计公司17-19年对应的EPS分别为0.88元、1.03元和1.35元。对应的PE为23.5倍、20.2倍和15.4倍。我们坚定地维持“推荐”评级。

任何投资都存在风险。我们提醒投资者注意合资企业未能如期成立、疫情风险以及竞争日趋激烈等潜在风险。这是一场备受瞩目的合作，我们期待新的制药巨头在未来的表现。