南方传媒(601900)传统主营和新兴业态有机结合 打造岭南

南方出版传媒：传统与现代的完美融合

南方出版传媒股份有限公司，自2009年诞生以来，便承载着传统与创新的融合使命。由广东省出版集团有限公司和广东南方报业传媒集团有限公司共同发起，于2016年2月15日正式上市。该公司不仅仅是一家传统的出版企业，更是一个集图书、报刊、电子音像出版物出版与发行，以及印刷物资供应和印刷业务于一体的综合性传媒巨头。

依托“互联网+”的浪潮，南方传媒构建了云媒体、云出版、云阅读、云教育和云终端五大平台，实现了传统出版与数字出版、移动媒体等新媒体的有机融合。截至2016年前三季度，公司营业收入达到38.36亿元，同比增长10.67%，展现出强劲的增长势头。

在出版领域，南方传媒佳作频出，尤其在教材教辅方面，其优势更是显而易见。作为人民教育出版社在广东省内的独家代理商，以及广东省非珠三角地区义务教育教材出版的统一供应商，该公司在这块市场上的地位稳固。其在图书零售市场、实体店渠道及网店渠道的表现同样出色，排名均有所上升。

除了传统的出版业务，南方传媒在报刊业务上也实现了新的突破。通过全力打造“生活π（派）”新媒体矩阵，该公司以《新周刊》的官方微博、微信公众号为龙头，运营多个小号，积极拥抱新媒体时代。公司的“五朵云”建设也在稳步推进，多元媒介平台已取得一定成果。

为了进一步优化经营结构，南方传媒拟收购广东新华发行集团股份有限公司，进一步完善新华书店的线上线下业务网络布局。新华发行集团的主要业务为教材教辅、一般图书和文体用品的发行，是广东省义务教育阶段教材的总发行单位。通过这次收购，南方传媒将打造出一个“产、学、研、展、商、旅、娱”多种产业相结合的复合文化体验中心。

南方出版传媒根植于改革开放最前沿的广东，拥有得天独厚的地缘、人缘、语缘、商缘优势。近年来，公司利用其独特优势，通过整合海外发行网络、构建“走出去”产业体系，已形成了出版行业完整的一体化产业链。我们预期公司2017-2018年的EPS分别为0.55元和0.60元。参考同行业估值，我们给予公司2017年35倍估值，对应目标价为19.25元，并给出强烈的买入建议。

投资总伴随着风险。公司纸媒等传统主营以及新业务开展都存在潜在的下行风险，投资者在投资决策时需谨慎评估。