南极电商(002127)南极人业务持续高增长 外延布局还在加

核心观点概述

随着12月1日的公告，公司通过收购新宇有限公司100%的股权，间接获得了“精典泰迪”系列中文及图形商标的所有权。精典泰迪，作为一个带有英伦贵族风格的知名IP品牌，在童装和食品等消费品领域已经赢得了广泛的知名度和美誉度。此次收购是公司多品牌战略布局的重要一步，预示着公司在品牌矩阵的丰富和完善上的决心。

“精典泰迪”主要以线下销售为主，年销售额约8000万元。公司计划在童装、母婴等优势领域成立全新团队进行品牌运营管理，而在餐饮零食等新领域，将充分利用“精典泰迪”作为IP品牌的特点，通过对外IP授权方式运营。预计明年下半年将开始产生业务贡献。

公司的GMV持续高增长，卡帝乐品牌自7月底并表以来，已经直接增厚了公司业绩。双十一期间，公司实现全平台GMV6.3亿元，其中阿里平台的南极人品牌同比增长73.47%，而卡帝乐品牌实现GMV0.25亿元，显示了南极人品牌的生命力和收购品牌的协同效应。卡帝乐品牌经过收购后的调整升级，有望明年开始放量。

公司自2016年以来，积极实践“造品牌、建生态”战略，通过收购卡帝乐鳄鱼、精典泰迪等品牌，丰富公司品牌品类。与网红PONY合作布局美妆个护领域，投资文化传播公司喜恩恩30%的股权。9月，公司还公告拟全资收购移动数字营销公司时间互联，开拓新兴营销渠道的同时发展工具类业务。未来，公司有望继续通过外延并购的方式扩充品牌品类，建设多品牌、多品类、多渠道的立体化电商生态圈。

财务预测与投资建议

考虑到卡帝乐鳄鱼的并表影响，我们预测公司16-18年的每股收益分别为0.20元、0.32元和0.49元。以17年的48倍市盈率为基准，公司的目标价为15.36元，维持“增持”评级。

风险提示

需要警惕第三方平台依赖风险、财务风险（包括应收账款和部分会计科目的处理风险）、产品质控风险、运营管理风险以及品类扩张的不确定性风险等。

品牌矩阵再扩展：精典泰迪的收购之路

在电商领域，多品牌战略已经成为企业持续发展的重要策略之一。公司不断通过收购或合作的方式拓展其品牌矩阵，力图在线上市场占据更大的份额。最近，公司对“精典泰迪”的收购就是其战略的重要组成部分。这一英伦风格的知名IP品牌，在消费品领域有着深厚的基础和影响力。此次收购不仅是对公司品牌力量的增强，更是对未来发展的布局。

展望未来，公司将以更丰富的品牌矩阵、更完善的运营策略和更广阔的线上线下渠道，迎接新的挑战。在稳固现有市场地位的积极拓展新的市场领域，为消费者带来更多优质的产品和服务。