涪陵电力(600452)一季度业绩表现靓丽 全年持续高增长确

在业绩飙升的背后，公司正迎来节能订单的持续落地。新增的节能效益推动了公司在一季度实现了营业收入的大幅增长，达到了惊人的4.78亿元，同比增长了高达60.41%。归母净利润更是大幅上扬，达到了0.55亿元，涨幅高达惊人的130.09%。这一业绩的爆发式增长主要归因于公司在配网节能领域的新增业务。早在去年三月，公司成功收购了国网节能的配电网节能业务，并在此基础上连续签订了多个配电网节能项目合同，合同总额高达惊人的20.96亿元。目前，公司已拥有共计20个节能项目，其中六个已经成功投产运营。根据建设期推算，未来几年将迎来公司节能项目的投产大年，特别是在2017年。我们预计这些项目在未来几年将进入收入确认的高峰期，这也预示着公司未来业绩持续高增长的确定性进一步增强。

配电网节能市场如同一个巨大的金矿等待挖掘。虽然目前我国综合线损率比发达国家高出1-2个百分点，达到6.47%，但通过节能改造每年降低线损率0.1个百分点，电网公司就能获得巨大的节电收益。仅此一项，预计未来五年内电网节能服务收益市场空间每年至少在30亿元以上。配电网节能业务采用分享型合同能源管理模式，其中节能分享比例高达95%以上。值得一提的是，这个市场的技术要求极高，目前仅由国网节能服务公司和南网综合能源有限公司专业从事，尚无系统外企业进入，整个市场基本处于垄断状态。这为公司的配电网节能业务提供了强有力的竞争保障和丰厚的盈利空间。

作为国网节能领域的唯一上市平台，公司拥有得天独厚的优势。考虑到国网公司承诺解决同业竞争问题，未来国家电网有可能将此类公司整合并注入到公司，使公司的配电网节能业务规模进一步扩大。国网节能作为公司的控股股东，未来还有可能将其工业节能、交通节能及建筑节能的资产注入公司，使公司有望成为国网的综合性节能服务平台。

基于以上分析，我们对公司进行盈利预测并上调预期。预计2017-2019年公司归属母公司净利润分别为2.44 亿、2.86亿元、3.50亿元。EPS 分别为 1.53元/股、1.79 元/股、2.19 元/股，对应PE 分别为33 倍、28 倍、23 倍。基于这些乐观的预期和公司的强大竞争力，我们坚持“买入”评级。这是一个充满机遇的公司，值得投资者深入研究和关注。