东港股份(002117)管理层激励到位 期待未来发力

在过去的16年里，公司实现了收入端的平稳增长，业绩增速放缓的迹象开始出现。喜多来集团发布的年度业绩快报显示，公司在2016年实现了营业收入达十四亿九千三百万元，同比增长近百分之十八。归属母公司的净利润增长放缓，仅增长了百分之一点三。尽管公司印刷和覆合类传统业务稳健增长，但由于大力推广技术服务类业务以及市场竞争加剧带来的费用支出增加，对业绩造成了一定压力。

值得一提的是，公司近期出现大股东减持的情况，管理层开始走向前台。喜多来集团作为公司原第一大股东，近期减持了部分股份，使得管理层对公司的未来充满信心。北京中嘉华及其一致行动人西藏共立持有股份的比例超过了喜多来集团，显示出上下利益一致，共同推动公司未来的发展方向。

随着电子商务的飞速发展以及税务管理与互联网的紧密结合，电子发票已成为大势所趋。公司旗下的瑞宏网已在北京、天津等地推广电子发票业务，为电商、通信、金融等行业提供电子发票开票服务。面对当前电子发票服务领域的竞争格局，瑞宏网以其专业性和功能性在保险、金融领域取得了丰富的，力求在高端客户市场中占据一席之地。随着电子发票行业的快速发展，公司作为市场龙头有望从中受益。

公司的档案管理业务未来有望放量增长。公司在去年成功中标北京国税局项目后，便开始致力于档案存储及数字化服务的发展。电子档案存储业务的毛利率较高且利润性良好，一旦项目落地，由于其客户转移成本高，竞争对手难以抢夺市场份额。随着业务规模的扩大，预计公司档案管理业务的业绩将实现显著增长。

为激励员工并促进公司未来发展，公司推出了员工持股计划。该计划覆盖了数百名员工并包括公司高管在内的重要成员。员工持股计划的顺利实施提高了员工的积极性，将员工利益与公司利益紧密结合，提高了公司治理水平。预计员工持股计划将为公司未来的发展注入新的动力。

展望未来，我们预测公司在未来几年的净利润将会有稳定的增长。公司的传统业务以及新兴的电子档案管理业务都将带来稳定的收益，而电子发票业务作为新的盈利增长点也将在未来为公司贡献可观的业绩。我们给予公司的评级为“增持”，目标价为每股三十六元。同时需要提示的风险包括传统印刷业务竞争风险、电子发票推广不如意以及电子档案管理业务订单不足等可能对公司业绩产生影响的不利因素。