科融环境(300152)处在转型期 关注公司后期发展

报告摘要

事件概述

近期，我们对科融环境进行了深入的调研，以下是我们的核心观察结果。

事件评论

丰利财富的入驻为公司带来了更大的发展潜力。自今年6月份公司实际控制人更迭以来，新实控人的到来为公司注入了新的活力。他们承诺在6个月内保持公司现有主营业务的稳定性，这意味着公司在今年年底前，经营策略上不会进行大幅调整。从实际控制人的背景及其发展轨迹来看，公司的未来充满了巨大的想象空间。

在PPP领域，公司积累了丰富的经验，为未来的发展奠定了坚实的基础。虽然今年7月份，由于在对实质性条款的认识上未能达成一致，公司决定终止周公河湿地建设项目的合作，项目金额达10.83亿。从公司公开的年报及半年报的资料来看，聊城项目的推进速度也略显缓慢。我们认为，这些问题的出现主要是因为许多地方对PPP模式的理解仍然不够深入。但随着国家对PPP模式的大力推广，以及公司前期在此领域累积的丰富经验，将有助于公司在未来获取更多的优质项目。

关于公司的应收账款问题，我们预期将很快得到解决。公司的下游客户主要为电力、石化等大型行业的企业，这些企业通常采取分期付款的方式。由于当前行业环境的不景气，上半年，公司的应收账款规模接近9亿。但公司已经成立专项小组，配备专业人员负责应收账款的清收工作，并加大了收款激励措施。我们预期公司的应收账款问题将很快得到缓解。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2016-2018年的每股收益（EPS）分别为0.04元、0.09元、0.11元。基于以上分析，我们给予中性评级。

风险提示

投资者需要注意系统风险以及项目进度风险。任何项目在执行过程中都可能面临不可预见的风险和挑战，可能导致项目进度的延误或终止。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险。

科融环境在新的实际控制人的引领下，结合其在PPP模式的丰富经验和应对账款问题的积极措施，展现出良好的发展前景。投资者在关注该公司的也需要密切关注其项目进展和应收账款的回收情况。