中国天楹(000035)签署固原15亿合作协议 固废全产业布

首个垃圾焚烧与环卫一体化项目的崭新里程碑

公司以其垃圾焚烧发电的根基，不断向上游环卫领域拓展。早在16年底，公司成功落地首个环卫项目郸城项目，实现了从终端处置向垃圾收运的华丽转身。如今，公司更进一步，推出了集前端环卫和终端垃圾焚烧于一体的新项目，即固原项目。

固原项目意义重大，它不仅涵盖了固原市一区四县所有垃圾的收运和统一处置，更是公司固废全产业链布局战略的首个示范项目。这一项目的实施，标志着公司在固废处理领域实现了全面的产业布局，也为公司打开了西北区域市场的大门。

在17年，公司的新增订单获取速度明显加快。除了新增长的春双阳区1050 吨/日的项目，固原项目的垃圾焚烧处理规模也约为1050 吨/日。加上与伊朗的合资公司的承诺，今年公司新增垃圾焚烧处理订单至少3000 吨/日。

公司在建项目进展顺利。今年预计会有连江二期、滨州二期、延吉、莒南、太和等项目投运，合计规模将达到3200 吨/日。年底，公司总投运规模预计突破10000 吨/日，产能较16 年底将增长50%以上。

值得一提的是，公司旗下中节能华禹产业基金去年成功收购了西班牙固废巨头Urbaser的100%股权。短期内，Urbaser将为公司带来垃圾焚烧设备的协同销售和环卫项目经验的国内复制。长期来看，Urbaser将成为公司全球化布局的品牌和经营主体，为公司带来业绩和全球化的长期增长。

对于投资者而言，这个项目无疑是一个巨大的机遇。如果不考虑增发因素，预计公司17-18 年将实现净利润3.93 亿、5.10亿。对应的PE 分别为24 倍、19 倍，显示出良好的投资价值。我们给予“强烈推荐”的评级。

投资总是伴随着风险。项目的进度慢于预期、增发的进度滞后，这些都是我们需要关注的风险因素。但在我们看来，公司的实力和行业的潜力足以抵御这些风险，未来的发展仍然值得我们期待。

固原项目的成功落地，不仅彰显了公司在固废处理领域的实力，也展示了其前瞻性的战略布局。在未来的日子里，我们期待公司能继续以其卓越的表现，为我们带来更多的惊喜和回报。