东吴证券：大盘仍处于温和状态 成长板块过热蔓延

市场热度蔓延，从半导体到新能源全面看待成长板块的交易热潮

随着成长板块的热度不断蔓延，从半导体到光伏，再到新能源，市场呈现出一片繁荣景象。尽管一周前我们已注意到半导体的交易过热，本周，光伏和新能源车辆细分品类也显现出过热迹象，但整体来看，大盘依旧温和，无需过分紧张。

从交易集中度、涨跌分布、杠杆、换手等多个维度来看，当前的市场状况与2月的高位相比，仍显得相对稳健。宏观层面上，我们并未发现显性风险。降准政策的实施大幅降低了流动性收紧的预期，而6月的多项宏观数据相较于5月也有所改善，对于经济下行的悲观预期正在逐渐减弱。这意味着当前的仓位并无调整的必要，但市场风格的均衡却值得关注，成长板块的交易过热现象需要我们保持警惕。

当我们深入市场动态时，会发现煤炭、钢铁、化工等行业的全年利润增速预测持续上修，反映了企业微观经营的持续高景气。尽管5月以来市场表现略显平淡，但发布的6月宏观数据以及全面降准的政策，无疑削弱了市场对经济下行的担忧。更值得一提的是，内生性的消费和制造业投资均出现明显改善，显示出市场的强劲活力。

消费的乐观预期源于失业状况的改善、民众收入预期的提升以及防御性储蓄的趋弱。国内城镇调查失业率连续两个月稳定在疫情前中枢水平，而全国两年的复合增速也在不断提升。更让人欣喜的是，农村居民人均可支配收入已经恢复到疫情前中枢增长水平。社交距离的逐步放开，使得去年受疫情影响的大众消费迎来基本面的持续改善。

投资机会方面，我们可以更加关注必需、大众消费领域。随着全国新冠疫苗接种剂次的不断增加，有望在9月实现全民80%的群体免疫目标，这将进一步推动大众消费的增长。纺织服装、中低白酒、啤酒、街边食品、日用化妆品等领域，有望在未来迎来更大的发展机遇。

当前市场虽然呈现出一定程度的过热现象，但整体上仍然稳健。我们需要保持警惕，同时关注市场风格的均衡，把握投资机会，才能在市场的波动中稳健前行。