运达股份Q3业绩点评：风机业务扭盈，拐点已至

经过三季度的发展，公司风电机组业务已经迎来盈利的曙光，这一核心结论振奋人心。公司的风电机组不仅实现了销售收入的显著增长，更在毛利率方面取得了显著的改善，展现出强劲的盈利能力。

在三季度，公司实现了盈利0.17亿元，同比增长幅度高达123.90%，业绩喜人。与此公司还实现了营业收入12.28亿元，同比增长431.10%，环比增长也达到了53.43%，充分证明了公司业务的强劲增长态势。更令人振奋的是，公司的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均实现了同比增长和环比扭亏为盈，显示出公司业务的稳健和强大的盈利能力。

尤其值得关注的是，公司的风机机组毛利率已经出现拐点，已经恢复至13.5%-14%的健康水平，相较于中报提升了1-1.5个百分点。风电机组已经实现盈利，预计将为公司贡献稳定的利润。而公司手头的订单金额相较于交付价格也有显著提升，这预示着未来的盈利能力还将进一步增强。机组的大型化也将显著推动成本的下降，为公司毛利率的持续改善提供强大动力。

不仅如此，公司的三费比例也在持续改善，展现出良好的利润弹性。在销售额环比提升的背景下，公司三费占比持续下降，预示着公司盈利能力的持续提升。尤其是在明年公司机组出货量有望实现翻倍式增长的背景下，公司三费比例将有显著降幅，这将进一步推动公司盈利能力的提升。

作为二线风机龙头，公司在行业中的优势地位不容忽视。在行业需求回暖的大背景下，公司作为制造业务占比超过90%的企业，其制造业务弹性凸显。我们预期公司在未来几年的盈利前景十分乐观，并维持“强推”的投资建议。

根据我们的预测，公司2019-2021年将实现归母净利润0.67亿、4.72亿、5.61亿，对应EPS

0.23元、1.61元、1.91元。我们以公司2020年20倍的估值，对应的目标价为32.2元/股。在这个基础上，我们再次强调对这家公司的“强推”评级，相信它将在未来继续展现出强劲的盈利能力和良好的投资前景。