宝莱特(300246)终找到外延渠道可复制、可管理的新模式

一、拓展新领域：公司与深圳实业联手共创未来

公司公告与深圳市原位实业有限公司签订《合作协议书》，共同在广东省深圳市设立新的医疗设备公司深圳市宝原医疗器械有限公司。新公司的注册资本达到人民币一亿元，其中我公司出资五千一百万元，占注册资本的51%，深圳原位实业出资四千九百万，占注册资本的49%。这一合作标志着公司在血透渠道领域的进一步拓展。

二、战略布局：血透渠道整合提速，未来发展可期

此次合作不仅使公司在血透渠道领域再进一步，形成覆盖贵州、上海及其周边地区的战略布局，更重的是，我们认为这次合作模式的诞生是公司多年来摸索与渠道合作的成果，为公司快速整合血透渠道铺设了道路。合作模式的关键内容包括：

1. 目标公司在第T年经审计的净利润达到人民币800万元。

2. 确保目标公司在五年内经审计的净利润总额不低于人民币5000万元，同时保证净资产收益率不低于12.5%。合作方承诺以股权转让款扣税后的50%资金用于购买公司股票，以确保长期利益与公司保持一致。

三、投资展望与盈利预期

我们预测公司在未来几年内的销售收入和净利润将会有显著增长。从2016年至2018年，公司销售收入预计分别为6.97亿元、9.50亿元和12.58亿元，归属母公司的净利润将达到7,163万元、11,074万元和15,062万元。随着监护仪产品的回升以及血液透析产业上下游的全面发力，公司在未来的血透市场爆发中将受益最大。我们强烈推荐并维持对公司的“增持”评级。

四、风险预警

虽然前景看好，但仍需注意相关风险。肾病医疗服务的开展、血透耗材产能的扩建可能低于预期，监护仪的海外市场可能受到政策和汇率等因素的影响。这些风险需要我们保持警惕。

公司与深圳实业的合作是公司在医疗设备领域迈出的重要一步，将为公司未来的发展打开新的大门。我们期待公司在未来的表现，并坚信其在血透渠道领域的拓展将为公司带来更多的机遇和挑战。