通威股份(600438)业绩预增符合预期 光伏龙头崛起

公司近日发布了关于2017年业绩的预增公告，令人瞩目。据公告显示，公司预计2017年归属于上市公司股东的净利润将增加8.2亿元至10.2亿元，同比增长率高达80%至100%。预计的归母净利润区间为18.4亿元至20.5亿元，而扣非后归母净利润区间更是达到了18.4亿元至19.6亿元。在第四季度，公司的净利润更是达到了惊人的3.1亿元至5.2亿元。

在多晶硅领域，公司的成本优势尤为显著。经过2017年中的技术改革，其产能从1.5万吨扩大至2万吨，生产成本也进一步降低。在国内光伏装机需求持续旺盛的背景下，硅料价格居高不下，预计公司的硅料毛利率能够进一步提升，巩固其行业领先地位。公司的扩张计划也正在进行中，新的产能将在2018年底前达到7万吨，且新项目的生产成本较现有产能将大幅下降，预示着公司的盈利能力将进一步增强。

在电池片领域，公司的产能扩张也在稳步推进。成都二期的2GW高效单晶电池项目已在2017年9月投产，总体电池片产能提升至5.4GW。预计2017年电池出货量将增长约75%，达到3.85GW，且产能利用率依然保持在高位。公司的电池片非硅成本已经降至行业最低的0.2-0.3元/W区间，未来，公司将继续扩大产能，利用最低成本来抢占市场份额，盈利能力有望再次提升。

公司的水产业务也表现出良好的势头。随着下游水产养殖行情的逐渐回暖以及公司饲料产品结构的优化，其饲料业务实现了量价齐升，高端产品比例增加，产品毛利率也有所提升。

我们预测公司在2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为0.49、0.64和1.02元。公司在光伏行业的龙头优势显著，农业板块也迎来了水产饲料的复苏。我们维持对公司的“买入”评级。

我们也要提醒投资者注意一些潜在的风险，包括新能源业务的发展不如预期以及饲料业务的发展不顺利等。