中国平安(601318)2025年年报点评-偿二代体系下寿险

中国平安集团在近期公布的2016年年报中展现出了强劲的业绩。预计归母净利润将显著优于同行业其他公司，且基本符合市场预期。该集团采用了偿二代体系来评估内含价值，同时精算假设的投资收益率下调至5.0%，尽管如此，其表现依然获得了市场的广泛认可，并维持了"增持"评级。

报告的主要投资亮点在于：

维持"增持"评级，基于其逐渐改善的业务表现和乐观的业绩预期，我们将上调目标价至45.2元，相当于1.1倍2017年P/EV。经过重新评估，我们上调了2017-2019年的EPS盈利预测，预计分别为4.19元、4.64元和5.16元（原先预测的2017-2018年为4.13元和4.61元）。

中国平安的2016年表现尤为亮眼。归母净利润达到了623.94亿元，同比增长了15.1%，与预期相符。其内含价值在采用偿二代体系后，尽管投资收益率精算假设下调至5.0%，但表现依然稳健。若不考虑精算假设的调整影响，其内含价值实际增长达到了惊人的15.6%。

中国平安的保险业务表现尤为突出。寿险业务的盈利模式具备显著优势，新业务价值增长迅速。尤其是保障型产品占比较高，未来盈利能力十分强劲。其产险综合成本率保持低位，主要险种的承保盈利表现优秀。值得一提的是，在低利率环境下，中国平安依然取得了6.0%的净投资收益率，这体现了其卓越的投资管理能力。银行业务和资产管理业务发展平稳，资管公司的第三方资管业务收入更是创下了新高。

除此之外，中国平安还在打造其核心价值体系方面取得了显著成果。个人业务的利润、客户数、客均利润和客均合同成果均表现突出。其互联网金融业务更是发展迅猛，陆金所控股完成重组整合后，各项业务实现了快速增长。平安好医生也完成了A轮5亿美元的融资，估值高达30亿美元。

中国平安以其出色的业绩和强大的发展潜力，展现了其在保险行业的领先地位。其内含价值的稳定增长、保险业务的突出表现以及核心价值体系的打造，都为其未来的发展奠定了坚实的基础。我们对其未来的表现充满期待。