易纲回应五大热点问题：G20达成共识 不以竞争为目的货币贬值

易纲回应五大热点问题：G20达成共识，不以竞争为目的货币贬值

随着全球金融危机的逐渐远去，G20领导人峰会已成为国际社会的重要盛会。作为今年中国的主场外交活动，其重要性不言而喻。易纲，中国副行长，在G20领导人峰会前夕的新闻发布会上就一系列热点问题发表了意见。

在应对全球金融危机的过程中，G20的协调一致发挥了重要作用。如今，虽然全球经济增长仍然低迷，全球市场仍面临新的挑战和风险，但境况已与危机时期大为不同。此次由中国主办的领导人峰会将主题定为构建创新、活力、联动、包容的世界经济，显示出中国作为全球大国的担当。

易纲强调，G20有一个重要共识，就是不以竞争为目的货币贬值。这一共识使得人民币汇率得以保持平稳。近年来，人民币汇率形成机制不断完善，逐步形成了收盘汇率加上一篮子货币的汇率变化的人民币汇率中间价形成机制。尽管人民币有涨有跌，但总体来讲保持稳定。

在国际货币体系改革方面，易纲表示中国关于国际货币体系改革的思路是更广泛地参与游戏规则的制定，并更平衡地考虑各国利益。为此，中国在世界银行发行了5亿元SDR债券，以推动国际货币体系的改革和完善。

稳健的货币政策是易纲强调的另一个重点。他提到，货币政策包括三个要素：保持流动性的合理充裕、发挥信贷政策的作用以及为供给侧结构性改革创造一个适度的、良好的货币金融环境。针对市场对中国企业陷入“流动性陷阱”的担忧，易纲表示，中国现在正处于换挡期，6.5%-7%的增速在世界范围内仍是较强劲的。

易纲在新闻发布会上的发言展示了中国在G20峰会上的立场和态度，传递出中国作为全球大国在国际舞台上的责任和担当。随着G20峰会的召开，期待中国能为全球经济增长和国际经济合作发挥积极作用。也期待易纲能就货币政策、汇率、国际货币体系等热点问题提出更多富有洞察力的意见。在全球经济背景下，一系列重要的金融动态正在引发广泛关注。其中，关于认购倍数高达2.5倍的SDR债券，不仅吸引了银行、证券、保险等机构以及境外央行和国际机构的目光，更是被视为一种有效的风险管理工具。这些债券自动分散风险，投资它们相当于同时投资了美元、欧元、人民币等五种货币，有效减少了汇率波动带来的风险。中国正努力为SDR债券及其他相关金融产品的发行创造更好的条件。

除此之外，全球金融安全网的建设也在逐步加强。这不仅包括各国外汇储备、双边货币互换和区域型货币安排，更涉及清迈倡议多边化和IMF开展的联合演练。易纲对此表示，今年的重点是通过这些实践来检验应对危机的准备程度。与此完善主权债务重组机制、推动IMF份额和治理结构改革以及改善资本流动的监测和应对，都是当前的重要任务。

对于部分国家实施的负利率政策，易纲指出，这是一个需要全面评估的问题。尽管多数实施负利率的国家认为这一政策有效，但IMF对此也有肯定的评价国际清算银行的研究显示，负利率也存在一些负面影响。如何评估负利率？这需要我们从消费者、储蓄者的角度，以及其对经济、需求、投资、银行体系、货币等方面的影响来综合考虑。

在此背景下，G20峰会的承诺显得尤为关键。各国承诺使用所有政策来应对全球经济风险，包括货币政策、财政政策和结构性改革政策。易纲强调，不同的国家可以根据自身情况采取不同的政策工具。

随着全球宽松货币政策的持续加码，负利率不断加深，全球金融市场正面临前所未有的挑战。英国脱欧公投后的全球央行QE大战愈演愈烈，全球金融市场资金流动性泛滥的经济增长并未得到有效提振。市场担忧情绪不断升温的对G20峰会的期待也日益高涨。多家国际投资机构认为，这是G20峰会需要解决的全球货币政策协调新问题在货币政策被过度使用且效应减弱的情况下，如何有效管控各国央行日益激烈的QE大战，尽早挤出金融资产泡沫并实现全球经济稳步增长。在此背景下，中国财政部部长楼继伟也强调了各国协调的重要性。

为了应对全球经济衰退风险，各国央行纷纷采取大规模QE政策。欧洲央行和日本央行已明确表示将继续扩大量化宽松货币政策。与此澳大利亚央行也将基准利率降至历史新低。壮大的QE资金正引发金融市场一系列扭曲现象的出现。对于此情况如何平衡和控制金融风险，以及如何在保持经济增长的同时避免资产泡沫的产生成为了国际社会和投资者关注的重点问题之一这也需要G20峰会等国际平台发挥协调作用以寻求解决方案。在上周的Jackson Hole全球央行年会上，发达国家央行展现出扩大量化宽松（QE）规模的坚定决心。

日本央行行长黑田东彦再次强调，必要时将毫不犹豫地加码货币刺激，并明确表示宽松政策仍有空间。欧洲央行的Benoit Coeure执委则坚称，实现物价稳定的目标是他们的重要任务。如果各国不再采取行动，欧洲央行将不得不加大货币刺激力度。

瑞士信贷的分析师Zoltan Pozsar对21世纪经济报道记者表示，这预示着在即将于杭州举行的G20峰会上，对各国QE规模的有效约束将会是一项艰巨的任务。究其原因，一方面在于部分国家更倾向于依赖QE政策来货币化债务并转嫁风险，另一方面则是各国在应对美元下跌引发的货币反弹时，希望通过扩大QE规模来压低本国货币汇率，以利于商品出口。

Benoit Coeure指出，欧洲各国迄今为止实施的结构性改革显得“半生不熟、缺乏热情”，这可能无法提升通胀预期，反而加重了通缩疑虑，迫使欧洲央行加大货币刺激力度。

显然，此次G20峰会的任务在于引导各国从单一的QE规模扩大转向结构性改革、财政刺激与货币政策相结合的综合措施。尽管这一任务颇为艰巨，但不少投资机构依然抱有不小的期望值。

与此如何应对负利率的冲击，同样是金融市场对G20峰会全球货币政策协调的焦点。尽管市场普遍认为欧洲、日本等国的负利率政策已近极限，但在经济发展乏力的情况下，这些国家央行可能会采取更加激进的负利率政策。

黑田东彦在Jackson Hole会议上明确表示，日本央行在负利率政策方面仍有进一步宽松的空间，但将会谨慎考量如何使政策方案发挥最大效用，以达成物价稳定的目标。

金融市场上对负利率的担忧却在不断加剧。负利率不仅导致银行信贷收缩和业务收入骤降，还容易引发坏账风波与经营风险，对经济发展造成负面冲击。负利率政策正逐渐成为某些国家压制本国货币汇率、引发新一轮货币贬值大战的工具，为金融市场增添新的不确定性。

高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，负利率政策对全球经济增长的影响利大于弊还是弊大于利，需要G20峰会与会各国进行深入沟通，形成有效的货币政策协调机制，避免负利率对全球经济带来负面冲击。

各国在G20峰会上针对负利率冲击建立全球货币政策协调机制并不容易。仅在欧盟内部，各国就负利率冲击存在诸多分歧。Zoltan Pozsar认为，此次G20峰会可能会暂时搁置这些分歧，引导各国多管齐下，综合运用货币、财政与结构性改革措施促进经济发展。加强对资本跨境流动的监测和分析，避免负利率政策引发全球金融市场动荡。

其中，G20各国最有可能达成的一项共识是，在经济发展无重大问题的前提下，不再推进负利率政策，而是通过扩大QE规模来替代“进一步降息”。这将是在权衡利弊之后的一种明智选择，也是对全球经济稳定的一种负责任的态度。