中国玻璃有望转亏为盈 估值提升可期

中国主要浮法玻璃生产商中国玻璃的转型之路

近日，我们有幸与中国玻璃的管理层进行了深入的电话交流，感受到了这家国企背景的企业在玻璃行业的深厚底蕴与转型决心。中国玻璃，作为产能计算位列中国十大浮法玻璃生产商之一，背后有着全球领先的建材制造商中国建材集团的强大支持。其隶属的凯盛集团，不仅以玻璃新材料为核心产业，同时致力于显示材料、新能源材料等科技领域的研发与应用。

在交流中，我们了解到中国玻璃的浮法玻璃生产线正在经历一次产能扩张。目前，该公司拥有13条浮法玻璃生产线，日熔化能力达到6，650吨，其中10条已投入运行。令人瞩目的是，有三条生产线正在建设或进行冷修技改，预计最早将在2021年上半年投产或复产，这将为公司的产能增长注入强劲动力。

值得一提的是，中国玻璃已经开始涉足光伏玻璃业务，这一转型举措有望为该公司带来显著的收入增长。特别是江苏宿迁的年产1，200万平方米双玻组件用超薄光伏封装材料生产线，已于去年12月成功投产。位于江苏和陕西的两条浮法玻璃生产线也计划在今年投产，并计划生产超白浮法玻璃，以满足光伏发电行业的市场需求。

面对2020年上半年的疫情挑战，中国玻璃虽然录得了2.5亿人民币的亏损，但这主要归因于对应收款项的减值。我们认为，随着疫情的逐渐控制，以及浮法玻璃价格的持续上涨，公司在今年有望扭亏为盈。尤其是随着浮法玻璃产能的增长和光伏玻璃业务的逐步展开，中国玻璃的收入与盈利预期将迎来显著增长。

值得注意的是，随着光伏玻璃业务的不断壮大，中国玻璃的估值也有望得到提升。目前，该公司的市盈率较低，主要因为其主要业务仍是利润率较低的传统浮法玻璃业务。随着光伏玻璃等高利润率业务的增长，我们预期中国玻璃的估值将会有显著的提升。

任何投资都存在一定的风险。对于此项目，我们需要注意的风险提示包括项目开发可能的延误以及房地产市场需求的大幅下跌。我们相信，凭借其在玻璃行业的深厚积累和转型策略的实施，中国玻璃将能够克服这些挑战，走向更加辉煌的未来。