亚宝药业(600351)营销改革初步完成 贴剂产品有望快速放

【透视丁桂儿脐贴的未来增长】

丁桂儿脐贴，这款针对小儿泄泻、腹痛的非处方中药，正蓄势待发，有望在未来实现快速增长。其成分中的丁香、肉桂、荜茇等中药药效温和，深受家长信赖。作为儿童脐贴剂型，特别适应儿童使用，尤其当孩子们面临腹痛、腹泻而不愿口服药物时，脐贴的接受度极高。

回顾2016年，由于营销改革期间的发货量控制，销售收入曾出现较大下滑。预测在2017年停止控货后，丁桂儿脐贴的营业收入将迎来快速恢复，并且未来的增长潜力巨大，放量速度将显著上升。公司还计划对丁桂儿脐贴进行提价，但根据历史记录，提价幅度预计不会太高，大约每贴每次提价0.5元。公司还推出了3贴装等多种规格，旨在提高单次购买金额，以在维持客户数量的基础上进一步扩大利润空间。

【春播行动助力消肿止痛贴的基层覆盖】

另一方面，消肿止痛贴在参与中医药管理局的“春播行动”后，其在基层医疗机构的覆盖率得到了迅速提升。通过为终端覆盖医生提供技术指导和长期学术培训，该药物的需求得到了有效激发。据2015年的报告指出，消肿止痛贴的市场需求已超过30,000万贴/年，供应紧张。经过扩产，新增产能达到了10,000万贴/年，产量实现了显著增长。

【营销改革的影响】

2016年的营销改革为公司带来了销售模式的彻底转变。存货量已恢复到行业正常水平，并与700多家经销商建立了直连网络，掌握了25万家终端药店的数据。这一改革使得公司能够直接获取存货的详细信息，包括生产批号、数量、规格等，使流通渠道更加透明。营销改革后，公司将终端销售和推广作为重点，努力增加全国药店的覆盖率。

投资建议：我们预测公司在2016年至2018年的收入增速分别为-26.70%、23.84%、22.18%，显示出强劲的成长潜力。我们给予买入-A的投资评级，并设定12个月的目标价为15元。

我们也提示投资者注意相关风险，如营销改革的效果不如预期，产品放量不达预期等，希望投资者能全面评估风险后进行投资。丁桂儿脐贴和消肿止痛贴作为公司的核心产品，正处在一个良好的发展轨道上，未来有望为公司带来更多的增长机会。