大佬建言支招 化解私募“成长烦恼与制度掣肘”

近两年创业投资风起云涌，作为舶来品的私募股权投资机构在这一背景下也面临着新的挑战和机遇。从采访中可以了解到，私募股权投资机构面临着宏观到微观的诸多问题。这些问题既有成长的烦恼，如基金规模偏小、人才储备不足等；也有制度掣肘的问题，如税制不合理、退出渠道不畅等。这些问题的存在也让私募股权投资机构对于未来的发展有了更多的迷惘和期盼。

私募股权投资机构的问题聚焦在五个方面。首先是基金总体规模偏小，难以满足日益增长的创业投资需求。其次是单只基金规模普遍较小，产品组合抗风险能力较差。从业人员素质有待提高，存在专业人才不足、基金管理经验积累不够等问题。部分资金来源不合理，投机资金进入风投创投基金的现象也时有发生。在基金的使用中，存在部分投资未进入创新创业企业的情况，一些基金在实践中偏好成熟期企业，甚至存在把闲置资金用于二级市场投机的现象。这些问题的存在让私募股权投资机构的发展面临诸多挑战。

除了上述问题外，税收问题也是私募股权投资机构关注的焦点之一。现有的税务制度在一定程度上抑制了长期投资，鼓励了短期炒作，这对于私募股权投资机构的发展来说是一个不小的挑战。吴尚志表示，美国的税务制度能有效鼓励长期投资，抑制短期炒作，但我国的税务制度有待进一步完善。这也引发了行业内对于税务制度优化的呼声。

在行业发展的私募股权投资机构的参与者也在呼吁行业文化和操作层面上的政策和制度优化。例如，在注册环节，各省对于投资类、投资管理类企业的准入标准差异较大；在税收缴纳环节，全国尚未建立统一、确定的税收政策；在退出环节，基金从项目里退出时选择的出售途径一定程度上受阻；投资者从基金退出时面临解散清算程序复杂、退伙操作不明朗等问题。这些问题的存在都需要行业内外共同努力解决。

针对这些问题，行业内的专家也给出了自己的建议。肖林建议调整我国现有的LP结构，推动养老金、保险公司和高净值人士成为股权投资的基石投资者。同时他也呼吁监管层出台指导性文件推动良性竞争和信息透明规范。吴尚志则呼吁完善税务制度以鼓励长期投资抑制短期炒作。他认为随着国内本土化投资人的不断成长未来的私募股权市场将向成熟化专业化机构化的方向发展。沈南鹏则从人才匮乏的问题出发指出私募股权行业面临的发展瓶颈他呼吁加强人才培养引进更多优秀人才进入私募股权市场。

总的来说私募股权投资机构在面临挑战的同时也有着巨大的发展机遇。在行业内外共同努力下相信私募股权投资机构一定能够克服困难迎来更加美好的未来。针对我国私募创投和股权投资行业的现状，深圳市创新投资集团有限公司董事长靳海涛针对税收政策提出了一系列建议。他认为，投资高科技企业的创投基金应与高科技企业一样享受企业所得税优惠，此举将极大地激发创投行业的活力。现行的初创项目投资税收抵扣政策在实际操作中流程复杂，难以真正落地。他提议，应简化流程，扩大抵扣范围至有限合伙企业，并适当提高抵扣比例。他还指出，管理人所得与投资人所得应适用相同的税收规则，股权投资机构无论采取公司制还是有限合伙制都应遵循统一的缴税规则，以实现税负公平。

靳海涛的担忧并非个例。中介机构普华永道也表达了类似的观点，他们认为我国现行的税收政策并未完全适应私募创投基金的特点，呼吁形成一套以“税收中性、税负公平”为原则的长期投资鼓励、创新创业引导的完善税收政策。

除了税收政策外，基金的退出渠道也是业内大佬持续关注的问题。退出时间的不确定性已经对一级市场的定价体系造成影响。对此，业内专家肖林指出，应该从多层次资本市场建设的角度进行考虑，尽快打通一、二级市场。他建议实现上市环境的市场化，驱动一级市场的定价体系建设，并鼓励并购基金的发展，以打通两个市场。这种改革将有助于减少退出时间的不确定性，降低投资机构的风险。

随着内地多层次资本市场的发展，PE和VC退出的机会和渠道逐渐增多。近年来，从海外回归内地寻找退出机会的趋势也日益明显。红杉中国的沈南鹏表示，过去红杉大部分的退出项目是在海外，但现在内地资本市场的快速发展使得红杉的项目退出在内地和海外的比例已经趋于平衡。他相信未来主要会在内地的市场退出。

我国私募创投和股权投资行业正面临诸多挑战，但也在不断和前进。从税收政策的改革到多层次资本市场的建设，都为这一行业提供了新的机遇和挑战。业内大佬们的建议和观点，无疑为行业的未来发展提供了宝贵的参考。我们期待在这一系列改革和努力下，我国私募创投和股权投资行业能够迎来更加繁荣的发展。