最贵做空报告来了：一份做空报告让市值一天缩水60亿

前期针对“周黑鸭”的空头力量再次出击，目标转向了南方能源。在经济环境低迷的背景下，做空机构频繁出手，南方能源成为其目标。

近期沽空机构Emerson Analytics发布了一份关于南方能源的沽空报告。报告指出，南方能源在上市申请阶段就存在财务造假行为。从2013年到2018年，其收入被夸大了约5倍。更令人震惊的是，部分年份公司实际上并未盈利。公司的控股股东徐波通过售股和股权质押融资来维持这一“庞氏骗局”。目前，南方能源和徐波都面临着严重的财务困难。Emerson认为，南方能源应该被除牌。

在这份沽空报告发布后，南方能源选择了停牌。在午后复盘后，股价直接暴跌逾90%，从停牌前的9.73港元跌至最低的0.78港元，全天跌幅达到惊人的89.21%。值得注意的是，今天的成交金额高达7.19亿港元，换手率高达93.95%，基本上是在股价大跌近九成后完成的。这意味着前期大股东质押给机构的股票可能已经爆仓，并波及到相关机构。据报道，大股东Lavender之前将大量南方能源的股权质押给了招银国际。

这份沽空报告的价值不仅仅在于其字数约5000字的报告威力高达60亿。在南方能源发布反驳公告后，市值萎缩超过60亿港元，股价直落超九成。那么，这份报告究竟揭露了什么呢？

Emerson Analytics在报告中质疑南方能源的财务情况。根据南方能源披露的数据，自2013年以来，公司每年都在盈利，过去几年的累计盈利达到惊人的10.27亿元。这与另一家在贵州开采无烟煤的香港上市公司飞尚无烟煤形成了鲜明对比。由于煤炭价格低迷，飞尚无烟煤在过去6年中有4年出现亏损。相比之下，南方能源似乎存在严重的财务问题。

通过详细调查和分析，沽空机构发现南方能源的收入存在巨大差异。尽管公司报告了巨额收入，但实际情况并非如此。Emerson通过调查收集了大量证据，证明该公司2018年的实际煤矿产量仅为其报告产量的三分之一。这也意味着该公司的盈利状况可能并不像其报告的那样乐观。

除了财务问题外，Emerson Analytics还指出南方能源缺乏资金筹集能力。尽管该公司报告了过去几年的净利润达到数十亿元，但它筹集资金的方式却显得异常奇怪。例如，该公司曾试图向个人股东定向增发认股权证筹集资金但效果并不理想。这表明公司的财务状况可能并不像其表面看起来那么健康。因此沽空机构将其股票评级定为退市。

面对沽空报告的指控南方能源迅速做出了反应并选择了停牌。在公告中他们坚决反驳了沽空报告的指控并表示该报告蓄意误导混淆了真实情况旨在操控股价并损害上市公司声誉。然而尽管他们做出了这样的回应但股价仍然出现了大幅下跌这表明市场对这一事件存在很大的疑虑和不信任情绪需要时间去消化和理解这一切的真相并做出进一步的判断和分析来确认这些指控是否属实并采取相应的行动来保护自己的利益。除本次公告所披露的信息外，公司对相关的查询进行了核实，确认未有必须公布的信息以避免出现公司证券的虚假市场，也没有必须披露的内幕消息。公司董事确认，在报告发布前，他们没有与EA进行联系或接受其采访来核实报告中的任何数据或资料。

这份报告指出了某些沽空机构可能持有的公司股权及或衍生工具中的好仓或淡仓，并可能在公司股份价格下跌时实现巨额收益。董事会强烈建议，股东和有意投资者在阅读这份报告时应持谨慎态度。该报告充斥着不实、错误、误导及无根据的揣测，其目的在于操控股份价格并损害公司声誉。

对于艾默生所指控的附属公司问题，南方能源已经做出了正面回应。关于虚增收入掩盖亏损、2018年实际产出与报告产出不符、向主要客户虚假销售、煤炭价格异常高、财务及估值等问题，公司表示将不会容忍任何基于私利的恶意中伤行为，这些行为严重损害公司的名声和业务前景。公司保留所有权利，将通过法律或其他途径来维护自身权益，如果对公司和其股东、投资者造成了重大损失。

南方能源是中国贵州省的无烟煤生产商，主要从事无烟煤的开采及销售。公司在贵州省民营无烟煤生产商中拥有最大的设计年产能，其稀有无烟煤资源具有高热值、低硫分及低灰分等特点。公司的煤炭产品大部分适用于化工煤、高炉喷吹煤以及深加工附加值应用，如优质活性炭。公司还与南方电网合作，利用煤矿的煤层气资源进行发电。

随着恒生指数公司公布恒生综合指数年中检讨结果，南方能源被看好并列入潜在新晋港股通标的之一。安信国际和里昂等研究机构均对此表示乐观。

近期的质押问题引发了市场的关注。一份沽空报告指出，招银国际在市场上出售了南方能源的部分股票。据交易披露，这是因为主要股东徐波无力偿还债务导致的质押股票出售。此前报道显示，南方能源的主要股东Lavender Ro Ltd.（由公司主席徐波家族持有）已控告招银国际财务及招银国际证券，指责其在未经许可的情况下出售了质押的南方能源股票。这起纠纷涉及到贷款协议、质押股权的出售以及加速还款的要求等复杂问题。目前尚不清楚招银国际等机构是否因平仓而遭受损失。若前期大股东质押给机构的股票已经爆仓并被机构平仓，这将进一步加剧市场的担忧。值得注意的是，做空机构倾向于关注高质押率的股票，这可能会引发平仓潮并强化做空力量。

南方能源作为一家重要的无烟煤生产商，在面临诸多挑战的同时也有着广阔的发展前景。投资者在做出决策时应充分考虑到所有的风险因素，并保持谨慎的态度。