对冲基金“军前叫阵” 佳兆业海外重组又响警报

在人人都对佳兆业寄予厚望，认为其已解封项目、恢复销售、走出困境并迎来新生之时，郭英成的重组计划却被来自华尔街的对冲基金来了个“措手不及”。

1月19日，佳兆业的境外债权人，包括另类投资管理机构BFAMPartners和华尔街对冲基金Farallon等，宣布他们已提交了一份新的重组建议。这份建议被认为比佳兆业现有的方案更为全面、理想，并鼓励其他境外债权人支持这一“反提案”，而不是签署佳兆业的相关协议。

一天后，佳兆业集团控股有限公司迅速回应，表示这些替代建议会给公司在寻求额外融资方面带来沉重压力，在现阶段并不切实可行。这场博弈成为了新年的焦点，而不同于一年前的融创中国重组，现在的战斗已经演变成了债权人和佳兆业之间的较量，更为直接且充满味。

回溯到2015年11月20日，Farallon就曾以境外债权人的身份向佳兆业递交过重组提案。他们希望以1.5亿美元换取佳兆业新股的75%，并通过债务重组获取更多的权益。尽管这一提案被佳兆业拒绝，但Farallon等并未放弃，反而伺机发起更猛烈的进攻。

就在佳兆业推进债务重组的关键时刻，FarallonCapital联合BFAMPartners等债券持有人，提出了一个新的债务重组计划。这个新方案为境外债权人提供了更多的回报和确定性，包括更有利的票息和支付方式，以及要求现有股东或岸债权人注入资金以保障境外债务的偿还。显然，这一方案更有利于债券持有人。

面对这一新的挑战，佳兆业感到压力山大。他们坚决表示，董事会在欢迎所有建设性建议的也坚信当前的重组计划更符合公司和所有股东的最佳利益。与此公司正在与财务和法律顾问紧密合作，审查这一替代建议，并承诺将继续更多符合持份者利益的方案。

这场博弈的关键在于那25%的债权人。在传统的债务重组中，债权人的地位至关重要，他们的决策往往能决定重组的成败。而在佳兆业的这场重组战中，那25%的债权人成为了决定性的力量。他们的选择将直接影响到重组的进展和结果。

佳兆业的重组之路充满了挑战和变数。面对来自债权人的压力和新提出的重组方案，佳兆业需要更加智慧和果断的决策，以找到一条既能保障自身权益，又能让各方满意的道路。这场博弈不仅考验着佳兆业的智慧，也牵动着所有关注者的心。关于佳兆业与债权人之间的博弈，一些拥有抵押权的债权人通过资产保全手段，即便在公司清盘的情况下，也能通过手中的抵押物追索损失。债权人的复杂性导致与佳兆业的谈判效率低下，债务和解方案的达成难度增加，债务重组成本也随之提高。

目前，佳兆业的重组支持协议面临一个关键节点：如果25%的境外债权人不同意，该协议将终止。这意味着佳兆业需要获得超过75%的境外债权人支持。随着离最后期限越来越近，这成为了佳兆业眼前的重要挑战。在此背景下，佳兆业与债权人的博弈愈发激烈。一些债权人如BFAMPartners和FarallonCapitalAsiaPte.Ltd提出新的重组建议，试图影响重组进程。其中，BFAMPartners的首席投资官BenjaminFuchs公开表示反对佳兆业的重组方案，并呼吁债券持有人加入反提案阵营。但与此也有多家债权人对佳兆业表示支持。

尽管面临压力和挑战，佳兆业仍有一定的。如果破产清算，债权人的债券将面临减值风险。目前佳兆业净资产仍有约300亿元，如果进行清算，境外债权人虽然可以获得部分赔偿，但金额将大大缩水。大多数境内债权人也将面临债权减值的风险。对于境外债权人来说，他们更担心的是大股东可能暗中转移资产的问题。知情人士透露称，这也是佳兆业年报无法按时披露的重要原因之一。普华永道的补充报告也指出了佳兆业财务报表的问题和漏洞。如果不能及时解决这些问题，佳兆业的债务重组将更加困难。如果境外重组不顺利，佳兆业将无法摆脱债务困境并恢复盈利机制，最终可能被迫走向破产清算程序。因此双方都需要维护自己的利益并找到平衡点以实现重组成功。在这个过程中，“全面且理想的重组方案”显得尤为重要。去年融创中国的介入是一个典型的例子但未能达成最终协议也凸显了重组的难度和挑战性。现在双方都在为最后的博弈做准备争取更多的支持和以在这场复杂的博弈中占据优势地位尽管前景未明但各方仍在努力寻求最佳解决方案以期实现共赢局面随着重组进程的推进我们将继续关注这一***的发展及其最终结果对于双方来说这是一场关乎未来的重要博弈其结果将决定佳兆业的未来走向以及债权人的权益保障让我们拭目以待这场博弈的最终结果如何。在这场声势浩大又扰攘多时的重组中各方都在寻求最佳的解决方案以期达到各自的目标同时也寻求一个能够平衡各方利益的解决方案从而推动佳兆业的重组成功最终实现共赢的局面。这场“收购方、债权人、股东”之间的利益纷争逐渐演化为以BFAMPartners和Farallon为代表的债权人与佳兆业之间的博弈。随着局势的发展，重组的进程愈发引人注目。

佳兆业为了赢得境外债权人的支持，借鉴了融创中国的重组经验，与BFAMPartners和Farallon共同提出了几个重组建议。这些建议不仅着眼于“保本、削息、展期”，而且在条件上更为宽松，利益分配也相较于第一份方案有了显著的提升。这一策略显然是为了让债权人更容易接受，并寻求更广泛的合作。

值得一提的是，BFAMPartners和Farallon在重组方面较融创中国更具优势。作为佳兆业的海外债权人之一，他们更能够感同身受地理解其他债权人的利益诉求，因此更容易获得其他债权人的支持。相比之下，融创中国在收购佳兆业股份后，其立场似乎更多地站在了债权人的对立面，以佳兆业的危机施加压力来寻求重组。这种做法或许能够获得短期的利益，但从长远来看，显然不利于重组的成功推进。

从知情人士的评价中不难看出，两个重组方案各有优劣，但最终的成功与否将取决于各方的合作与妥协。佳兆业与债权人的博弈不仅仅是利益的争夺，更是对未来发展的战略布局。在这个过程中，各方需要充分沟通、理解彼此的需求和诉求，共同寻找一个能够最大程度满足各方利益的解决方案。只有这样，才能实现真正的共赢，推动佳兆业乃至整个行业的持续发展。