中国平安(601318)科技提升金融价值 输出四大生态圈

科技赋能传统金融，铸就卓越价值。公司积极引入生物识别、大数据、人工智能、云、区块链等尖端技术，全面革新客户经营、渠道管理、客户服务和风险管控四大业务领域。通过持续投入科技研发，公司不断提升经营效率，稳健实现利润增长。自2009年至2016年，归母净利润复合增长率高达24%，利润增速标准差仅为15.04，显示出强大的盈利能力和稳定性。

寿险业务受益于科技的强力助推。自2012年至2016年，公司新业务价值实现飞跃式增长，从159亿元攀升至508亿元，年均复合增速高达33%，远超同业水平。长期保障型业务占比的持续提升，推动剩余边际摊销逐年稳步增长，中国平安的业绩保持高速增长态势。

公司的代理人队伍规模不断壮大，产能亦显著提升。代理人数量从2012年的51.3万人增至2017年前三季度的143.4万人，复合增长率达到21.3%。通过智能化系统优化代理人筛选和后期培训，代理人队伍质量不断提高。得益于产能提升和交叉销售收入增长，代理人人均收入超过社会平均工资的20%。这种良性反馈机制形成了富有竞争力的个险渠道，为公司价值的提升注入了强劲动力。

公司运用科技手段精细管理客户，通过多场景积累海量，建立广泛的客户维度。公司根据客户年龄、收入、行为等因素对客户群体进行分类精细化管理。2017年前三季度，中国平安集团个人客户总量达到1.5亿（同比增长22%），其中持有多家子公司合同的客户占比逐年上升，显示出公司客户管理的有效性。

在寿险产品方面，公司实现了传统分红万能险的均衡发展，降低了利率敏感性。公司通过优秀的经营管控提升利润和价值，投资和经营偏差持续贡献利润。公司运用全流程智能风控体系，保证稳定的死差来源。

梯次消费升级驱动寿险价值增长。在社会环境变化、国家政策支持以及居民收入提高和意识转变等因素的推动下，寿险业消费升级已成为必然趋势。人口老龄化和医疗费用上涨带来寿险需求不断扩大，而居民收入提升和保障意识增强使保险需求得以实现。预计未来梯次消费升级将持续为寿险增长提供动力。

中国平安在产险领域也致力于科技创新。平安财险通过车险定价方面的科技创新，提升产险盈利能力。在金融科技、医疗科技和人工智能等创新科技的支撑下，公司综合金融发展势头强劲。平安口袋银行4.0APP月活量在股份制银行中名列前茅，零售综拓新模式客户新增数量亦实现大幅增长。

中国平安近十年对研发的累计投入超过500亿元，在金融科技、医疗科技和人工智能等方面发展迅猛，并利用这些科技实现对外输出。公司的科技平台主要服务于金融、房地产、汽车和医疗健康四大生态圈，目前已在金融和医疗健康生态圈占据领先地位，预计未来四大生态圈市场规模将突破550万亿。

基于以上分析，我们给出投资建议：增持中国平安（A股）。预计2017-2019年，公司归母净利润同比增速将达到18%、25%、22%。提醒投资者注意保险风险、市场风险、信用风险、流动性风险、科技风险和运营风险等。