借道公募流入债市 银行委外资金流向引基金经理担忧

近期债市经历了一场不小的波动，监管层正在深入调查债市杠杆情况，而大量的银行委外资金通过信托、基金等渠道涌入债市，给市场带来了不小的扰动。这究竟是一场怎样的资金流动？又将对债市产生怎样的影响呢？关于这些问题，中国基金报记者深入采访了多位债市基金经理。

这些基金经理们普遍认为，银行委外资金已成为当前债市中的“达摩克利斯之剑”，高悬在债市上方，令人担忧。近期有机构预测，高达万亿规模的银行委外资金正在流入债市。这一现象得到了部分基金经理的认同，他们认为从去年开始飙升的委外资金主要是由“资产荒”等多重因素推动。

据济安金信基金评价中心统计，今年一季度，有37只基金可能存在委外资金认购，规模从2亿元到80亿元不等。银行委外买公募债基已成为普遍现象。某债券基金经理直言，信用债利差的推动力量很大一部分就来自于这部分资金需求。

沪上某中型基金公司固定收益部基金经理也向记者透露，随着银行理财规模的持续增长，委外资金需求也在增大。虽然无法精确统计委外资金在公募债基中的具体占比，但这一数字绝对不容小觑。

这些基金经理们进一步分析，监管层对银行理财的深入调查引发了市场对债市“去杠杆”的担忧。其本质原因在于，银行理财的委外资金成本高昂，在信用风险增大的市场环境下，为了满足资金需求，机构投资者倾向于高杠杆操作。即使银行终端的理财收益在下降，但由于其下降幅度与债券资产的收益下降不相匹配，为了满足负债端资金成本需求，多数委外资金仍选择放大杠杆取得高收益。

这把“达摩克利斯之剑”也让基金经理们感到不安。他们担心一旦委外资金撤出，信用债价格可能会出现暴跌。沪上某基金经理表示，委外资金进入债市最需要防范的是监管风险。如果政策有变动或其他资产的吸引力增大，委外资金可能会迅速转移出债市，对债券收益产生较大冲击，尤其是信用债。

部分基金经理表示，他们对银行委外资金的去向的担忧甚至超过了债市“去杠杆”。海富通稳健添利债券基金经理谈云飞表示，尽管央行维持宽松的货币环境，债市“去杠杆”的压力可能不会很大，但更令他们担忧的是银行理财资金投资方向的变化。也有基金经理认为，委外资金的撤退可能不会像想象中那么迅速，但在配置策略上仍需应对。基金经理们已通过提高信用债配置的资质或降低久期等方式，以减少可能的风险损失。这把悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，时刻提醒他们需对市场保持高度警惕。