国君策略：窄幅震荡尚待决断 布局在未雨绸缪时
股市行情 2023-12-04 11:02今日股市行情www.xyhndec.cn
预期上修需要新变量，窄幅震荡尚待决断。在过去两周中沪深300逼近前低，国证2000小幅调整，北交所与AIGC亮眼。向后看1）稳增长政策（万亿国债、地方债务置换、城中村改造）已经形成广泛预期，总量预期要进一步上修需要看到新的政策变量。2）经济活动进入季节性淡季，10月企业利润和补库意愿回落，11月制造业和非制造业PMI走低，表明传统行业催化减少。3）积极变化在于本周国新投资与保险资金托底入市，对市场而言有助于在现阶段降低波动。我们认为指数短期而言窄幅震荡。
小盘题材鱼尾行情，重新布局红利价值。北交所行情降温后，我们预计部分高风险偏好资金回流A股交易，以华为产业链与AI相关的产业题材有望再度表现。但我们也应关注到，当前A股小盘股交易正在出现裂缝1）在经历2023年传媒/计算机-通信-电子汽车机械的交替交易后，股价和估值优势已下降，总体处于偏高水平。2）从成交看小盘大盘在近期�***倨氪τ诩怂剑ι�300个股成交占比已接近20%，是2019年以来最低；国证2000成交占比在35%附近，为2019年以来最高。A股小盘股价与估值交易优势的下降与成交的极致偏离表明***结构正在向市场中风险偏好最高的投资者集中。我们认为在下一阶段政策预期难以上修、经济行业总体淡季下，小盘股行情处于鱼尾阶段，提前布局稳定类别的风格资产。行业比较风格切换红利与资源，科技投资看产业新变化。
行业比较风格切换红利与资源，科技投资看产业新变化。下一阶段的行业比较，我们认为以华为产业链与AI相关的题材有望延续反弹，但小盘股战线总体收缩，逐步增加对稳定类股票的配置。具体而言，推荐1）红利与资源重新布局低估值、稳定现金流与高股息的板块电力/高速公路/运营商/煤炭/石化。2）大众品估值具有安全边际，受益于消费下沉与稳增长基建加码的大众品食品/乳制品。3）科技成长海外利率下降、产品出海�***佟⑿幸抵芷诘撞肯蛏锨魇魄逦萍鲆揭�/电子。
投资主题和个股推荐智能汽车/AIGC/小米生态链/产能出海。1、智能汽车华为重构智能车产业生态，看好高阶智驾渗透率提升。推荐智能驾驶（伯特利/联创电子）/智能座舱（德赛西威/虹软科技）等。2、AIGC新应用�***俾涞兀竽Ｐ徒肷桃祷锥巍Ｍ萍鼍弑改Ｐ湍芰Φ哪谌萆蹋ㄌ谘犊毓�/科大讯飞）。3、小米生态链小米汽车供产销体系�***偻晟疲怪赫攀啤Ｍ萍鲂∶�3C和汽车生态链（小米集团/无锡振华）。4、产能出海依托国内产业链及产能优势，开拓海外增量市场。推荐汽车零部件（爱柯迪）/五金工具（巨星科技）/跨境电商（华凯易佰）。
风险提示国内政策稳增长不及预期；全球地缘***的不确定性。
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