同程艺龙2019年实现总收入73.93亿元 利润率上升至27.3%

　　近日，同程艺龙(0780.HK)公布了其截止去年12月31日的2019年度财报。报告期内，按合并基准，同程艺龙(0780.HK)实现总收入为73.93亿元（货币单位人民币），较上年同期增长21.4%；经调整EBITDA为20.19亿元，较上年同期增长36.2%；年内经调整溢利为15.44亿元，较上年同期增长35.4%。关键财务指标继续保持较高增长。

　　报告显示，按合并基准，2019度交易额为1,661亿元，较上年同期增长26.3%；平均月活跃用户数目为205.2百万，较上年同期增长17.1%；平均月付费用户数目为26.9百万，较上年同期增长34.5%；全年付费用户达到创记录的152.4百万人次，较上年同期增长35.1%。主要营运指标也较为出色。

　　公司盈利能力方面。按合并基准，经调整EBITDA利润率由2018年的24.3%上升至2019年的27.3%；经调整净利润率由2018年的18.7%上升至2019年的20.9%。

　　同程艺龙(0780.HK)业务在一个较大的业务体量上，仍然能够在年比年（YOY）中较上年同期保持较大幅度的增长，主要体现了公司整个产品的优化，以及用户下单率的提升。

　　资料显示，同程艺龙(0780.HK)是一家服务于旅游人士的一站式平台，公司提供了全面的旅游产品及服务，包括交通票务、住宿预订、景点门票及各种配套增值产品及服务，产品几乎覆盖了旅游的所有需求。截至2019年末，公司的在线平台提供了超过2百万家酒店及非标住宿选择、6,800条国内航线及约1.4百万条国际航线、约8,000项国内旅游景点门票服务、约346,000条汽车线路、以及超过500条渡轮线路，交叉销售策略显着。

　　现在，公司正不断实施从OTA向智能出行管家ITA（intelligent travel assistant）的战略转型，持续追求科技以及产品与服务的创新，由原有的在线旅行平台演进，以满足用户旅游上的需求并提升用户体验。

　　同程艺龙(0780.HK)的收入，主要来自交通票务业务和住宿预订业务。按合并基准，交通票务服务收入在2019年末为4,517.7百万元，占当年总收入的61.1%，较上年同期增加12.2%；第四季度的该项收入为1,182.0百万元，较上年同期增加10.2%。

　　值得一提的是，公司在住宿预订的收入增长率远快于同业平均。截止2019年末，住宿预订服务的收入为2,358.1百万元，占当年总收入的31.9%，较上年同期增加27.6%；其中，第四季度该项的收入为621.9百万元，较上年同期增加46.6%。

　　2020年1月底，新冠肺炎疫情于中国开始爆发，公司推出免除罚款的退款及更改政策，响应政府的预防措施和服务供应商的政策，新冠疫情给同程艺龙带来了挑战。这也体现在了同程艺龙2020年的业绩前景上，公司预计2020年一季度收入净额将同比减少42%-47%，但经调整净利润或仍保持盈利。

　　冲击过后，是否“危”中有“机”？大摩在近期的研报中更认为，公司短期估值具吸引力，预期股价在未来60日有70-80%几率跑赢大势，予以“增持”评级，目标价16港元。