东鹏饮料港股上市引质疑 股权稀释为大股东家族成员减持铺路

国内功能饮料市场的巨头，东鹏饮料，于2月3日在香港联交所主板成功上市，股票代码为269.180。这次上市的发行价定为248港元，募资总额达到了惊人的101亿港元，成为了国内首家“A+H”双上市的功能饮料企业。其背后的故事却引发了市场的广泛关注与热议。

围绕东鹏饮料的争议焦点之一是它的股权结构。作为持续高增长的饮料公司，东鹏饮料的账面累积了巨额现金，然而却存在高额负债，呈现出明显的“存贷双高”现象。这种现象背后，实则反映了公司的股权集中度较高。公司控股股东及实际控制人林木勤家族成员持有较高比例的股份。此次港股上市后，部分股东的持股比例降至5%以下，引发了市场关于其是否为了未来减持创造便利的猜测。

值得注意的是，林木勤家族成员持股比例的下降并非偶然。港股上市的股权结构变化使得股东们被动稀释了股权。为何公司会选择在此时上市？分析人士认为，此举不仅为公司扩张提供了资金支持，也为股东们未来的减持提供了更大的自由度。事实上，鲲鹏投资在近期已经进行了一轮减持，套现近20亿元。由于控股股东家族持股比例较高，通过大比例分红也实现了部分套现。从2021年到2025年三季度末，东鹏饮料的分红总额占到了归母净利润的近六成。

那么，账面充裕的东鹏饮料为何还要进行高额借贷呢？这背后的原因就在于公司的“存贷双高”现象。尽管公司盈利状况良好，但高额的负债仍然让市场产生疑虑。对此，公司的解释是采用了“应收票据贴现+理财投资”的套息模式。这种模式在日常经营中产生了大量应收票据，公司通过贴现这些票据提前获得现金。获得低息资金后，东鹏饮料主要投向低风险理财产品，形成了稳定的利息净收入。这种模式也引发了市场的质疑，特别是在经济增速放缓的背景下，理财收益的持续性及安全性值得警惕。

尽管如此，东鹏饮料仍在不断扩张。公司在国内市场的投资有目共睹，而在海外市场也积极开拓，特别是在东南亚市场。这些巨额投资能否达到预期回报仍是未知数。东鹏饮料作为一个行业巨头，其未来的发展仍充满挑战与机遇。市场对其业务模式、股权结构以及投资策略等方面的关注将持续下去。对于投资者来说，深入了解公司的运营模式和财务状况，才能更好地把握投资机会。