晨鸣纸业财务危机凸显：净利锐减12.6亿 瘦身回血难堵600亿债务缺

昔日辉煌不再，昔日造纸业的翘楚晨鸣纸业（股票代码：000488.SZ）正面临前所未有的业绩挑战。曾经的业绩高歌猛进，如今却陷入了财务危机的漩涡。一场造纸业的繁荣与衰退的博弈正在上演。

在公布的财报中，晨鸣纸业虽然实现了288.76亿元的营业收入，但同比微降2.02%，令人担忧的是，其净利润（归属母公司股东的净利润）仅为25.10亿元，较上年锐减近三分之一。若剔除补助等非经常性损益，其净利润更是大幅下降至19.54亿元，降幅超过四成。

更令人震惊的是，公司预计今年一季度的净利润将大幅下降，仅在0.30亿元至0.45亿元之间，降幅超过九成。这一系列惨淡的数据无疑让投资者倍感压力。

晨鸣纸业的盈利能力大幅下降与纸价下跌息息相关。作为主营机制纸的龙头企业，去年下半年以来，机制纸价格的持续下跌使得公司的利润空间受到严重挤压。与此受监管等因素影响，公司的另一主业融资租赁业务也大幅收缩，这一高毛利率业务的受限也使得其盈利能力受到打击。

面对业绩的剧降和财务危机的压力，晨鸣纸业正在寻求出路。剥离融资租赁业务，加速资金回流，以应对财务危机。作为行业巨头，晨鸣纸业如何应对行业周期性波动带来的挑战？

纸价的周期性波动对晨鸣纸业的净利润影响显著。尽管是行业的龙头，晨鸣纸业也未能完全抵御行业周期性波动的影响。去年，公司的营业收入中，机制纸营业收入占比高达84.17%，可见其主营业务对纸价的敏感度极高。去年下半年以来，机制纸价格持续下跌，直接影响晨鸣纸业的主营业务利润空间。

除了纸价波动的影响，晨鸣纸业还面临着财务费用的压力。去年公司的财务费用大幅上升，吞噬了大部分利润。数据显示，去年公司的财务费用较上年增加了6.24亿元，增幅远超过营业收入和净利润的增长速度。这一费用的增长主要源于债务的增长。

面对一系列的挑战，晨鸣纸业需要找到有效的措施来应对。公司正在积极调整战略，寻求新的增长点。随着黄冈晨鸣化学木浆项目等陆续投产并发挥经济效益，晨鸣纸业将有效提升整体盈利能力和抗风险能力。面对行业的周期性波动和激烈的市场竞争，晨鸣纸业还需要不断和创新，以应对未来的挑战。晨鸣纸业：融资租赁之路与债务重组的挑战

在造纸行业周期性波动的背景下，晨鸣纸业为了抵御风险，自2014年开始进军金融领域，其融资租赁业务迅速扩展。随着业务的迅猛增长，公司的债务压力也愈发显现。

晨鸣纸业的债务从2016年的476.52亿元增长至去年底的601.58亿元，短短两年内增加了125.06亿元。为了抵御纸价周期的影响，晨鸣纸业设立了多家融资租赁子公司，这一举措确实为公司带来了可观的利润。2017年和2018年，融资租赁业务的营业收入分别为23.77亿元和22.02亿元，虽然占比较小，但其毛利率高达88.12%和92.38%，远高于机制纸的毛利率。

融资租赁业务作为资金密集型行业，对资金的要求极高。晨鸣纸业因资金原本就不充足，频频大举筹资来维持运营。仅2017年和2018年，晨鸣纸业就发行了24期超短期融资券，合计募资203亿元。尽管如此，公司仍面临较大的资金缺口。

不仅如此，晨鸣纸业的融资租赁业务还出现了违规问题。今年1月，公司因山东融租租赁公司对外提供财务资助和关联交易事项未经审议和披露，违反了信息披露相关规定，被证监会山东监管局采取监管措施。

面临传统造纸业务盈利能力的下降和融资租赁业务的巨大耗资及经营违规问题，晨鸣纸业正面临较大的财务风险。为了剥离非核心业务、规避财务危机，公司开始实施瘦身计划。公司拟引入长城国瑞证券为战略合作方，合作开展剥离融资租赁业务、综合投融资等业务。

晨鸣纸业自1958年创立以来，造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块为主体，涉足林业、物流、建材等领域的大型企业集团。上市以来，公司累计融资3910.23亿元，大举融资导致债务高悬、负债率居高不下。去年底，公司资产负债率高达75.43%，总负债794.47亿元，存在较大的资金缺口。

为了缓解债务压力，晨鸣纸业通过千方百计回流现金、压缩融资租赁规模等措施回笼资金。尽管如此，公司的现金流量状况仍面临一定压力。去年，公司经营现金流净额为140.99亿元，但投资现金流和筹资现金流分别净流出17.79亿元和128.53亿元，导致全年现金流量净流出4.23亿元。

面对巨大的债务压力和挑战，晨鸣纸业正积极寻求解决方案。其引入战略合作者、聚焦主业、逐步剥离非核心业务的决策能否成功实施，仍需市场和时间的检验。