不良资产证券化重启迎突破 6银行进首批试点名单

首批六家银行试点重启不良资产业务：进展与挑战并存

停摆近八年的不良重启业务近期迎来实质性进展。据《经济参考报》报道，相关监管部门已确定工行、农行、中行、建行、交行和招行作为首批试点银行。这一业务的重要性不言而喻，其推进过程中仍面临诸多挑战。

虽然监管层并未明确总试点额度，但市场普遍认为这一额度将是决定试点成功与否的关键因素之一。其中，中行进展最快，其不良进程已于去年启动，相关产品方案已报送到监管层。与此另有两家大行也启动了不良的试点工作，中小银行虽对不良表现出浓厚兴趣，但在监管初期可能无法立即纳入试点。

回溯我国不良业务的历史，可追溯到2003年。在2006年至2008年期间，国有银行集中处置不良资产，推动了以商业银行或资产管理公司为发起机构的不良创新模式的发展。随着国内银行业经营指标的持续改善及全球金融衍生品市场的波动，不良业务在2009年后停摆。

如今伴随经济下行压力加大，银行业整体资产质量下滑，不良重启显得尤为重要。这一业务的推进并非易事。不良产品估值、基础资产选择以及次级投资人的选择等问题均成为市场关注的焦点。

在估值方面，不良资产需要打折出售，但打折幅度需满足各方利益。银行和中介机构需共同参与，形成合理定价。而在基础资产选择方面，由于不良资产的特殊性，银行多个部门需共同参与，防止道德风险，监管部门也可能要求银行内部审计部门的参与。

对于投资人而言，不良产品的优先档收益率与银行间市场的其他资产支持证券产品相近。次级档的风险较大，对投资人的专业化能力要求高。银行在设计产品时，会与次级投资人进行定向沟通。四大资产管理公司和一些省级的资产管理公司可能是主要的次级投资人。

值得注意的是，虽然次级档风险较大，但未来也有获得超额收益的可能性。一些投行人士透露，不排除银行通过子公司方式或其他交易结构的设计来“曲线”投资次级档的可能性，以在“出表”和收益之间达到平衡。关于是否采取正常贷款与不良资产混合组池的模式，市场也有不同看法。业内人表示，预计重启初期的产品会是纯不良资产。

总体来看，不良资产支持证券业务的重启既面临机遇也面临挑战。随着试点工作的推进和市场各方的共同努力，相信这一市场将迎来更加广阔的发展前景。