房地产：积极信号在增加 择机介入

　　事件

　　近日，2012 年人民银行金融市场工作座谈会召开。会议提出继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设。要加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足购房家庭的贷款需求；要不断完善融资机制，继续加大对保障性安居工程的支持力度。以下是我们的点评

　　有助缓解购房贷款难

　　2011 年下半年以来流动性的持续收紧、实际利率的攀升使得部分银行惜房贷(利率相对较低)，一些购房者的贷款需求得到明显抑制，需要上浮利率才能得到贷款。这种局面在去年年底下调准备金率之后才得到部分缓解。

　　从数据来看，在去年最低迷的四季度购房贷款增量同比增速超过300%，创历季度新高。

　　本次央行会议提出“满足购房家庭的贷款需求”，这说明央行意识到这个问题，这将有助于进一步缓解购房贷款难的问题。

　　积极信号在增加

　　结合近期经济工作重点对房地产调控的表述从“坚定不移”转为“巩固成果”、以及少部分地方政府的间接或直接扶持刚需的举措。我们可以得出一个判断尽管短期以抑制投资投机为主的调控主基调不会发生大的变化，积极的信号在增加，扶持自住型购房需求的力度将进一步加大。

　　投资建议

　　总体上，我们依旧对地产股持中性偏乐观的态度。短期来看，成交量持续低迷，房价降幅在进一步扩大，行业的调整会继续深入。，从地产股角度来看，或许，对于行业调整的担心已经反映在股价里，除非房价出现大幅下跌，但这可能也不是中央政府希望看到的。从边际的角度来看，积极信号在增加，行业调控政策微调以及货币政策微调的概率在逐步增大。，在总体中性偏乐观的判断下，我们建议仓位较低的价值投资者可以考虑择机介入。

　　选股思路上，首推以万科、保利地产、招商地产等公司为主的行业一线龙头。

　　风险提示政策风险、机构地产股仓位总体超配。