汽车行业：政府推动 校车高增

　　2011年下半年，全国校车安全事故频繁发生，引起中央和社会高度关注，事故原因多为超载、驾驶员不合格或渎职、管理疏漏。

　　国务院要求即刻加强学生上下学校车安全整改，《校车安全条例》、《校车安全技术条例》相继发布并公开征求意见，预计2012年3月份将开始正式实施。

　　中国目前合格校车数量仅一万辆，中小学在校生乘坐校车上下学的人数比例不足0.3%，校车需求十分迫切，在政府主导下有望保持数年的高速增长。

　　预计到2015年，国内乘坐校车学生比例将提高至5%，对应的校车保有量需求为18万辆，长期有望将学生乘车比例提升至10%左右。预计“十二五”期间国内校车年销量的CAGR将达到88%左右，而保有量的CAGR预计为78%。

　　校车购买和运营成本较高，一辆大型校车售价在30万元以上、每年运营成本超10万元，学校多不愿自负盈亏。现阶段以国家教育性财政支出预算作为实施补贴是为最优方法。

　　校车生产线与传统客车兼容，产能弹性大，且毛利率水平较传统客车高1个百分点左右。我们预计目前大中型客车产能的平稳扩张即能满足校车销售需求，对企业不会有额外负担。

　　政府、学校采购校车多以本地或全国性龙头企业为优先选择，未来校车成长浪潮中，预计市场仍会有较高的集中度，龙头企业受益最大。

　　推荐个股宇通客车(600066.SH)。