房地产：节后行情可期 布局龙头股

    标配地产,逢低吸纳,节后行情尚可期:我们认为,一季度地产股机会多于风险,超额收益将持续,政策博弈会是催化剂,而二季度,基本面将开始下行,盈利面临调整,风险大于机会,,我们建议短期可以在调整中逢低吸纳地产股,特别是龙头公司,参与一波春节行情的反弹,理由在于:1)基本面难有负面信号:由于今年春节在一月下旬,一月成交量同比/环比大幅负增长已在市场预期之中,而进入二月,成交量随着价格调整、推盘增加及按揭信贷投放可能提前出现“小阳春”旺季,我们看到的基本面负面信号较少;2)政策面或有转机:我们一直强调“政策将循序渐进放松”的观点,先放松的会是货币政策层面,如果出现存款准备金率调低或者春节期间流动性(比如银行信贷)释放,则有望加强市场信心从而带来估值提升。我们短期参与反弹秉持“流动性为先,超跌反弹为辅”的选股思路,建议关注龙头地产公司以及部分前期超跌区域地产股票;中期也可防御性配置商业地产股。

    选股策略:A股龙头建议关注万科A/招商地产,弹性配置可以关注首开/城建;商业地产推荐,金融街/中国国贸。

    组合调整:维持仓位70%。

    板块回顾:

    板块走势:上期,中金地产指数下跌1.3%,而同期中金A股大盘指数下跌0.8%,行业指数基本跑平大盘。个股方面,龙头股票平均跌幅1%~2%,但三四线小地产股票跌幅在5%~10%左右。

    组合业绩:组合净值期内下跌0.9%,跑赢行业指数0.4个百分点。万科期内下跌1.6%,招商下跌0.1%,金融街跌3.3%,国贸跌0.2%。

    焦点关注:

    保利地产业绩快报,2010年利润同比增速32%,略低于预期:保利地产今日公布了业绩快报,预计2010年将实现营业收入470.3亿元,同比增长31.0%,营业利润997.0亿元,利润总额1006.7亿元,均符合预期;但受税率,少数股东权益上升影响,公司期末实现归属于上市公司股东净利润6.51亿元,合每股1.10元,同比增长32.4%,低于我们预测6%。我们估计期末的预售账款将达到约700亿元,占到我们2012年收入预测的116%,为我们覆盖公司中高端,业绩可预见性依然较强。