港口行业：低估值股或有机会 荐4股

    中金公司称，行业增速整体回落，基本面较为平淡。港口投资而言，最大的风险不在于业绩，而在于行业估值中枢相对于可比板块的持续回落。在整个板块估值中枢下行的过程中，相对看好估值较为安全业绩确定性强具有***性机会的个股，其中审慎推荐唐山港、连云港（上调）、上港集团（下调）和天律港。

    集装箱2012年吞吐量增速大幅放缓，长期内生增速也将放缓。由于海外需求不振，可能会看到2012年1月份的全国集装箱吞吐量出现10%以上的负增长。全年来看，按照10%o的中国出口额增速的基准情形，预计全国集装箱吞吐量增速从2011年的12%回落至2012年的6%。更长期来看，中国集装箱量尽管仍会增长，但长期增速己开始放缓。日本和韩国的制造业、出口和集装箱港口吞吐量相继在人均GDP超过4000美元后出现增速的明显放缓。而中国人均GDP已经达到4400美元，预示行业长期增速的放缓。

    煤炭2012年增速放缓，但2014-2015有望迎来大的发展。预计2012年沿海煤运增长会严重受制于进口低价煤炭的冲击、以及西煤东运铁路的能力瓶颈。尽管短期走势不佳，但预计不会出现同比倒退。而长期来看，主要的煤炭外运煤炭铁路贯通，位于铁路末端的曹妃甸等港口将受益非浅。

    矿石2012年不悲观，长期行业格局不利于河北以外的北方港口。2012年粗钢产量增速虽然回落，外矿价格回落可能使得矿石需求的对外依存度有所提升，2012年不应过份悲观，预计全行业吞吐量增速达到10%。

    从长期行业格局来看，河北港口接卸条件和能力持续大幅提升，将使得周边港口的份额持续受损。

    风险提示海外经济超预期复苏中国投资超预期使得港口增速超预期。