燃气起舞丨拿下销气量桂冠的昆仑能源，业绩高增长可期？

自2021年以来，随着能源市场的飙升以及碳中和战略的深入推动，天然气已然成为焦点。那些拥有与油价挂钩的长约及套保的头部燃气分销商，如昆仑能源，得以锁定低成本气源，尽管面临销售毛差压力，但在燃气市场的高度景气下仍实现了增长。

以昆仑能源为例，自2021年4月以来，国内天然气价格不断上涨，但其股价却逆势上扬，累计涨幅超过30%。近年来，昆仑能源紧跟天然气市场大势，将重心放在城燃配气网络上，积极布局分布式能源项目，展现出稳健的成长潜力。未来，其股价能否突破历史高点，还要看昆仑能源能否在天然气市场化改革中脱颖而出。

昆仑能源的发展历程与巨头中石油紧密相连。从最初的油气勘探与生产业务，到如今的城燃项目、LNG产业等多元化业务布局，中石油的背书为昆仑能源的发展提供了强大支持。截至2021年6月底，中国石油集团持有昆仑能源57.58%的股份，是昆仑能源的控股股东。

在中石油的助力下，昆仑能源迅速崛起。其业务范围广泛，涵盖了城市燃气、天然气管道、LNG、天然气发电和分布式能源等领域，城燃项目数超过230个。在销量方面，昆仑能源的天然气销售量达到了惊人的378亿立方米，远超其他三大城燃企业，稳居销量榜首。

昆仑能源的LNG产业也不容小觑。手握两座LNG接收站，全国仅有22座。这两座接收站的扩建工程正在稳步推进，预计将为昆仑能源提供稳定的供应和低廉的采购成本。

燃气分销商的客户群体主要包括工业用户、商业用户和居民用户。在当前环保政策和碳中和目标的推动下，工商业用户成为燃气分销商未来角逐的重点。昆仑能源的工商业用户虽然带来的天然气零售销量比重不如一些竞争对手高，但仍然是其增长的重要驱动力之一。

昆仑能源凭借中石油的扶持、自身的不断努力和外部环境的机遇，实现了天然气业务的飞速发展。展望未来，随着天然气市场的持续繁荣和环保政策的深入实施，昆仑能源有望继续保持领先地位，并迎来更加广阔的发展空间。相对于普通居民用户，工商业客户因其稳定的需求和更强的盈利能力，近年来受到燃气分销商，包括昆仑能源在内的高度关注。

昆仑能源在近两年挖掘工商业用户方面的表现并不尽如人意。与华润燃气和中国燃气相比，昆仑能源新增工商业用户的数量明显偏低。这无疑揭示了公司在拓展工商业用户市场方面所面临的挑战。为了提升毛利率并削弱接驳费以及价格并轨可能带来的负面影响，昆仑能源必须加大力度开拓更多的工商业用户市场。

在此背景下，昆仑能源的发展策略发生了显著变化。公司开始大力拓展下游燃气分销业务并转型综合能源业务。这一战略调整或许对公司的业绩产生了影响，导致客户开拓成效暂时不理想。

昆仑能源正顺应能源服务综合一体化发展趋势，立足城燃配气网络，积极布局分布式综合能源供应业务。公司正在逐步退出油气田勘探开发，专注于天然气终端利用业务。这一战略转型体现在公司近年来的具体行动中。

例如，昆仑能源以总价408.86亿元向国家管网出售了部分资产，获得了逾亿元的资金。这笔资金为昆仑能源聚焦燃气终端市场提供了强有力的支持。在资金充足的情况下，昆仑能源不断通过收购地方性燃气项目来扩大其在华东地区的渗透率。仅2019年以来，通过收购和新设的项目就超过了100个，为公司成为国内销气量巨头创造了条件。

大摩发布的研报预测，昆仑能源在天然气销量上将在未来保持强劲增长，预测其在2022及2023财年的销量增长约17%，高于同行业其他公司。

尽管昆仑能源在综合能源业务方面进行了积极，包括光伏、风电、氢气和加气站等领域，但目前大部分收入仍然依赖于天然气分销和油气勘探生产。与已经收获颇丰的新奥能源相比，昆仑能源在综合能源转型方面的步伐略显缓慢。

总体来看，昆仑能源的工作重心目前主要放在燃气分销市场的抢占上，因此在工商业用户开拓和新能源转型方面的成效并不显著。凭借中石化的背书和充足的资金储备，昆仑能源的未来发展之路或许能够走得更稳、更远。期待昆仑能源能在未来持续加强业务拓展和转型升级，为行业的持续发展注入更多活力。