做市商低价拿票、机构定增后被深套 这样好吗？

凛冬已至，正如《权力的游戏》中的世界，新三板市场也面临着前所未有的挑战。随着夜王冲破长城，新三板市场的风云变幻，三板做市指数连续下滑，一次又一次刷新人们的认知底线。在这场凛冬中，我们聚焦一家传统农业公司桃花源，其背后的故事。

桃花源，一家在水稻种子研发、生产和销售领域稳扎稳打的企业，虽然行业鲜有大波动，但其股价的波动却堪比一场过山车之旅。年初时，股价仅1.20元/股，却在2月8日一跃而起，涨幅高达%，股价飙升至6元/股。到了9月，股价又被打回原形，最低至1.25元/股。

这一股价的剧烈波动背后，隐藏着一些有趣的故事。桃花源于2016年4月以协议转让的方式挂牌新三板，而后在2017年1月宣布将股票转让方式变更为做市转让。令人瞩目的是，在公司变更转让方式后的第一笔交易之日，即2月8日，股价出现了惊人的跳跃。

当天，股价的K线图上并未出现柱体，意味着交易是投资者直接与做市商以6元/股的价格成交的。换句话说，做市商对桃花源的报价即为当时的股价。要知道，这个价格对应着高达6.05亿的市值，与桃花源的净利润相比，PE高达52.62倍。

桃花源成立于2001年，实际控制人朱方金、柯盛开分别持有公司近三分之一的股权。值得一提的是，“杂交水稻之父”袁隆平也曾参股该公司。虽然袁隆平已于近年转让了股权，但其在公司成立的“院士专家工作站”中扮演的角色仍然为公司的科研选育带来了新的思路和资源。

桃花源的业绩近年来呈现出快速增长的态势。上半年，公司净利润实现了754.78万元，同比增长近18%。这得益于种子销售市场的良好行情以及公司充分发挥院士专家工作站的作用。定增后股价的再腰斩却引发了市场的关注。

在挂牌初期至宣布做市期间，桃花源并未对做市商进行定增。在某一时期，公司的控股股东减持了部分股份，而这些股份恰好被初始做市商接手。通过K线分析发现，这些交易的成交价仅为1.20元/股至1.30元/股之间。与当初做市时的报价相比，溢价超过450%。

面对这样的股价波动和定增情况，市场对桃花源的未来充满了期待与疑虑。桃花源的股价能否重回巅峰？其背后的做市商又扮演着怎样的角色？随着新三板市场的风云变幻，这些问题仍有待解答。在这个凛冬已至的时刻，我们期待着桃花源的未来发展能够给人们带来一丝暖意。揭示定增背后的浮沉：三大机构的股权博弈与桃花源的股价震荡

据公告，本次定增的三家机构浮出水面，它们分别是湘江产业投资有限公司、常德沅澧产业投资控股有限公司以及湖南蜀水投资合伙企业（有限合伙）。这三家机构纷纷认购了相应数量的股份，其中湘江产业投资有限公司认购了350万股。

就在公告股票发行完成的次日，一场股市的“风暴”悄然来临。桃花源股票应声跳水，股价在6月21日当天收盘时跌至4.94元，跌幅高达10.34%。尽管跌幅显著，但这仅仅是股价下跌的冰山一角。

随后的日子里，桃花源的股价接连下跌。在7月7日、9月15日、9月18日，股价分别再跌7.69%、47.81%、46.64%，最低时跌至1.25元。这惊心动魄的下跌过程仿佛将股价“腰斩”两次，打回到做市商持股的成本线附近。至今，桃花源的股价仍在低位徘徊，收盘价（9月27日）仅为1.82元。

在这场股价的震荡中，以3元价格参与定增的那三家机构无疑被深套其中。定增，作为一级半市场的投资方式，向来是机构与公司沟通、共同撮合的产物。这些投资机构在参与定增之前，必然已与公司建立了紧密的联系，进行了深入的调研。而二级市场的成交相对稀少，价格不稳定，机构原本也并未指望通过二级市场退出。

值得注意的是，做市商在为企业做市后，对其以超过50倍的PE（市盈率）报价，这种做法是否妥当？这种报价方式是否过于乐观或过于激进？这无疑值得我们深入思考和。在这场股价震荡中，不仅反映了市场的不稳定性，也暴露出定增市场的某些潜在问题和挑战。