新三板公司深陷定增“赌局”

新三板市场的泡沫破裂：一场豪赌的噩梦

曾经喧嚣无比的新三板市场，如今正在经历一场去泡沫的阵痛。在短短不到一个月的时间里，新三板指数从最高的2250.8点坠落至953.4点，跌幅高达58%，元气大伤。这一波动对于许多将绝大多数家当押于新三板市场的新三板公司来说，无疑是一场噩梦。

定增市场亦是如此。“一铭软件”和“东电创新”的定增案例仿佛是一场连连看的游戏。在这背后，却是新三板公司孱弱的业绩和豪掷千金的秘密。

一铭软件上半年营业收入同比下降19.71%，亏损205万元。仁会生物的情况更为严峻，其上半年及去年年报的营业收入均为零。尽管它们频繁进行定增，但赚不到钱，账上自然羞涩。然而奇怪的是，它们为何能够豪掷千金参与定增？

一铭软件今年上半年有过一次定增募资；仁会生物更是定增老手，自挂牌新三板后不到半年时间内，已在新三板市场上实施过四次定增，融资金额超过4亿元。这些资金被用于补充流动资金、优化财务结构，以便更好地支持公司产品研发和市场拓展。研发费用的支出却远低于购买理财产品的支出。更令人瞩目的是，仁会生物的实控人桑会庆提议将不超过4亿元的自有资金用于对外投资，包括但不限于股权投资、理财投资、购买重大资产等。这些投资资金最终流向何处，引发了人们的疑虑。

新三板市场的投机氛围日益浓厚。一些新三板公司意识到相比主营投向，把钱押在新三板更有暴利，于是纷纷拿钱投资新三板。一些公司甚至将大半家底用于购买股票、私募股权、高利贷等高风险市场。这种行为无异于，久赌必输。

知名新三板垂直媒体“读懂新三板”指出，新三板公司在创业阶段就脱离主业，将大量资金投向高风险市场是个新兴市场所带来的独特现象。相比A股对定增投向的严格监管，新三板在这方面的监管显得随意很多。这引发了人们的担忧，新三板市场是否正在走向一条之路？这样的豪赌是否能带来长期的稳定收益？如果不能妥善管理风险，这些公司最终可能会面临严重的后果。对于新三板公司来说，回归主业、稳健发展才是正道。经过深入分析近一年的公告数据，我们发现至少有41家新三板公司在投资行为上呈现出明显的“”特征。在这近一年的时间里，这些公司共进行了55次高风险投资，平均每家公司的投资金额高达1185万元，相当于这些公司在2014年底净资产的9.23%。更令人关注的是，这些投资中有89.1%是与新三板相关的。

这些“式”的投资行为，让一些公司的资金状况面临严峻挑战。在这41家公司中，有14家的投资金额甚至超过了它们在2014年底的账面现金。这些公司之所以敢于如此冒险，一个重要的原因就在于它们从新三板获得了大量的融资。数据显示，这41家公司的总融资额达到了31.29亿元，平均每家融资1.88次，平均融资额高达7631万元，远高于市场的平均水平。目前，已有22家公司正在筹备下一轮的融资。

的结局往往是不言自明的。以仁会生物为例，该公司在2015年上半年的净利润增加了1.14亿元，增长率高达1781%，这主要得益于公司利用部分闲置资金进行的投资收益。在新三板市场急速调整的背景下，仁会生物所持有的用于短期投资和转卖的证券市值出现了严重下跌。据数据显示，截至7月16日，该公司所持证券市值总额较6月底减少了6802.48万元。尽管公司方面对此进行了解释，但这仍然无法掩盖新三板企业中存在的估值高点入局、此轮调整浮亏严重的问题。

投资本就是一场博弈，但过度的冒险和盲目的资本游戏对新三板企业和整个市场都将带来致命性的伤害。这些“式”的投资行为不仅可能导致企业陷入困境，还可能对市场的稳定性和健康发展造成严重影响。新三板企业应当更加谨慎地处理投资行为，保持理性，避免过度冒险。只有这样，才能真正实现企业的长期发展和市场的繁荣稳定。