对标A股 8家新三板PE机构净利润水平处于A股上市公司前50%

九鼎集团、中科招商等赫赫有名的PE巨头，在新三板挂牌后展现出的资本力量令人瞩目。这些昔日以股权投资和资产管理为核心业务的巨头，在新三板的舞台上展现出了与众不同的风采。随着2016年年报的披露，它们与主板、创业板上市公司的业绩对比变得更为引人关注。究竟孰轻孰重，孰弱孰强？在这份年报中，答案逐渐揭晓。

这些PE巨头，如同资本市场的巨擘，掌控着大量的资本和资源。他们的盈利模式与上市公司有所不同，使得他们过去在财务报表上的表现常常显得神秘莫测。但新三板的透明化要求，让他们的“内情”得以展现，使得与A股上市公司的比较成为可能。

以营业收入为衡量标准，九鼎集团表现尤为出色。其借助富通保险的保费收入，实现了103亿元的营业收入，增长308.19%，在A股上市公司中可跻身前374位。九鼎集团的业务已不仅仅局限于PE领域，其保险、基金、证券、期货等多类业务的发展同样亮眼。相比之下，同为九鼎投资的A股主板公司则更贴近传统PE业务表现。其实现的营业收入和净利润增长均相当可观，尤其是PE业务的增长速度更是惊人。

并非所有新三板PE机构都能与上市公司一争高下。以营收来看，大部分新三板PE机构在A股上市公司的排名中仍处后50%的范围。即使是净利润指标，也只有少数几家新三板PE机构能够进入A股上市公司的“500强”。这也透露出新三板PE机构与上市公司在业务规模、盈利能力等方面的差距。

业绩落差大是新三板PE机构的一个显著特点。以中科招商为例，其净利润从2015年的高峰滑落至2016年的仅1105.87万元，降幅达99%，这种剧变在其他新三板PE机构身上也有所体现。这种业绩的落差反映了新三板PE机构在运营和管理上所面临的挑战。

随着市场风云变幻，新三板PE机构业绩波动频繁。在近三十家机构中，几家在2016年经历了惊人的利润下滑。达仁资管从盈利八千多万到亏损八千多万，降幅近两倍；菁英时代、方富资本和美世创投的降幅也都超过了八成的惨烈程度。久银控股、银纪资产和硅谷天堂等机构的利润下滑幅度虽相对缓和，但依然令人触目惊心。

另一面，几家PE机构的利润增长同样令人惊叹。合晟资产、苏河汇、联创投资等机构的利润增长幅度均超过数倍，尤其是合晟资产的增长更是高达惊人的近十倍。昌润创投、清源投资和拥湾资产等小规模机构的业绩也呈现出显著的上升趋势。

业内人士认为，PE行业的“主体缺陷”和强周期性特点导致了业绩波动难以避免。由于PE与股票市场的紧密关联，市场波动往往导致PE业绩的大幅波动。一些PE机构开始考虑拓展业务结构，不再只依赖IPO退出，而是介入并购、杠杆收购等类投行业务，以转变传统的管理费收入和退出收益模式，使业绩收入更加稳定。

对PE公司的估值模型缺乏统一标准也是目前的核心问题之一。不同的估值方法可能导致PE机构做出不同的投资选择，从而影响到整个行业的健康发展。如果PE机构能够成功IPO，其资本运作空间的可控性也将成为一个值得关注的问题。

尽管这些PE机构在新三板挂牌，但它们的融资能力依然强大。以中科招商和九鼎集团为例，它们通过定增等方式成功募集了大量资金，这些资金将被用于投资，为未来的收益奠定基础。九鼎集团更是拥有丰富可用于投资的资金，其中包括已上市或可变现的财务型参股投资和控股持有的上市公司股票。

在资本市场的波澜壮阔中，PE机构从未缺席。它们通过市场的融资、投资、再收获回报的循环，为投资者创造了巨大的价值。这些故事只是PE机构在资本市场中的冰山一角，更多的故事正在上演。