私募也要分可交债“蛋糕 ” 可发现自己实力有点单薄

可交换债券这一小众品种逐渐受到广泛关注，似乎正步入大众化的轨道。私募也积极参与其中，成为角逐这一领域的重要力量。

在充满未知和变数的市场中，相对确定性的投资机会总是迅速被发掘。由于“资产荒”的持续影响，可交换债券这种原本小众的投资品种正逐渐被更多人了解并参与。尽管市场竞争激烈，且存在一定的壁垒，但私募机构的热情仍然高涨。

可交换债券作为一种相对创新的投资品种，自2013年10月以来，其发债频率和次数不断增多，尤其是去年下半年，更是出现了爆发式增长。据数据显示，截至9月底，今年已有36只可交换债成功发行，发行总额达313.87亿元，超过了前三年的总和。

这种投资品种的成熟过程与市场对这种资产的认知过程相结合，使得现在时机差不多已经成熟。市场上相对收益确定性较高的资产比较稀缺，也促使投资者对这种投资方式产生了需求。上市公司大股东对这一领域也逐渐熟悉，各种因素促使可交换债券成为越来越多机构追求的“新欢”。

目前，公募专户、券商资管、私募等机构已经参与其中，银行、保险的委外资金也在逐步进入这一领域。朝阳永续基金研究中心高级研究员史建华表示，供需两旺的情况下，可交换债正逐渐变成半公开市场。

尽管可交换债成为机构投资者的关注焦点，但仍有一些机构对其持谨慎态度。毕竟，可交换债还是个新事物，许多机构还在学习和研究阶段。理成资产合伙人孙兴华认为，可交换债壁垒较高，可能不会像定增那样普遍。

可交换债与转债有些类似，都可以根据约定将投资者所持有的债券转换为对应的标的股票。可交换债的发行方为持有上市公司股份的股东，且其监管门槛相对较低。参与可交换债的博弈条款较为复杂，需要警惕违约风险、供需变化风险等。对机构的能力要求较高。

一些私募机构表示，他们一直在学习和观察可交换债，不会轻易进场。沪上一家大型私募的基金经理表示，他们从去年下半年开始关注可交换债，并一直与企业进行谈判，但只有在今年才真正参与项目。另一家中型私募也表示已经做过一定研究，但目前正在筹建团队，待布局妥当后再进场。他们表示不会操之过急，并打算将其作为现有产品增强收益的一种策略。

据了解，可交换债项目一般都是场外交易，个性化较强。史建华表示，不同的融资需求会有不同的设计，参与双方是一个动态博弈的过程。随着关注度的提升和竞争者的增加，一些机构参与者开始抱怨项目的赚钱难度增加。由于可交换债要求的资金量较大，获得委外资金定制产品的公募专户更有优势。

虽然可交换债券成为越来越多人关注的焦点，但参与者仍需谨慎行事。毕竟这是一个相对新的投资领域，需要深入研究并密切关注市场动态。同时也要注意其中存在的风险和挑战以便做出明智的投资决策。