A股风格快速轮换 基金经理主攻价值投资

本报记者 姜沁诗报道

自去年末至今，A股市场风格转换显著。业内人士普遍认为，今年适合进行价值投资，而基金经理们以往擅长的主题投资逻辑如今需要重构。

投资氛围日趋谨慎。不少基金经理反映，从去年下半年开始，他们便难以捉摸市场走向，时常出现判断失误。自2017年以来，他们更是小心翼翼，不敢轻易加仓或购股，对A股投资更加谨慎。

尽管年末时，市场对中小创持有悲观态度，但开年以来，中小创的震荡上行给市场带来一丝希望，也使得基金经理们的判断出现动摇。深圳一位基金经理坦言，现在他所看好的股票、板块并未如预期上涨，而一些不被他看好的个股却逆势上扬，让他对A股市场感到困惑。

一位私募基金经理采取保守策略，目前不再加仓，保持较低仓位运行，但对港股的配置仍然较高。他强调，尽管港股与A股市场有所关联，但两者的投资逻辑截然不同，同一板块或同一概念的股票，在两者之间的表现也可能大相径庭。

一位擅长中小盘风格的公募基金经理自去年下半年以来，买什么跌什么，每次在公司都显得垂头丧气。这种现象并非新鲜事，从去年下半年开始，基金动辄跟风加仓，一不小心就会“踩雷”。例如掌趣科技（300315），去年股价总体呈现下跌之势，如今因筹划重大资产重组而停牌。

年初至今，价值投资逐渐主导市场，各类机构纷纷表明大盘蓝筹股存在更多投资机会。市场板块轮动十分明显，一会儿是“一带一路”概念走强，一会儿又是医药板块全年存在机会，再一会儿又是看好人工智能。

一位擅长逆向投资的基金经理表示，基金经理也存在跟风现象，投资逻辑逐渐游资化。追涨杀跌看起来风光，但很容易亏钱。他周围的多数基金经理都经常遇到这种情况。他们认为，如果看准一个板块并长期持有，而非盲目跟风，业绩也能十分出色。

今年以来，已有多家基金公司的逆向投资主题基金上报证监会审批。坚持价值投资逐渐成为共识。有公募人士判断，未来三到五年适合做价值投资，这段时间也可能会经历几次风格切换。

华南一家大型基金公司的投研负责人表示，过去几年成长风格、主题投资盛行，但市场风格不断轮换，价值投资开始盛行。当前多数基金经理只擅长主题投资，需要推翻重构投资逻辑。

一位去年业绩排名靠前的基金经理强调：“做真正的价值投资者不会错。”申万宏源证券分析认为，全年次新股主题将持续活跃，除了短期交易机会外，中长期将诞生A股新的优质成长股。银河证券则表示，成长股短期内有表现机会但大行情概率不大。在当前市场流动性偏紧的情况下更应谨慎对待成长股行情。是否能够真正进入春天还需进一步观察。