监管者严惩新三板企业大股东占款

【监管铁拳出击，新三板企业大股东占款行为受严惩】

近日，海格物流（股票代码：430377.OC）发布公告，遭受深圳证监局行政处罚。这是自去年底各地监管者集中核查新三板企业大股东占款和关联交易以来，首例行政处罚案例，象征着新三板市场监管趋势愈发严格，为刚刚涉足资本市场的挂牌企业敲响了严厉警钟。

深圳证监局在处罚决定书中指出，自2014年初至2015年底，海格物流与控股股东深圳市奥世迈实业有限公司之间发生了高达113笔关联资金交易，涉及金额超过2700万元。这些资金流动既未通过内部审议，也未进行公告披露，暗藏玄机。

这一事件不仅使挂牌企业的实际控制人、董秘和财务负责人受到警告和罚款，也引发了业界广泛讨论。中科沃土基金董事长朱为绎对《第一财经日报》表示，新三板市场特性使其对诚信要求极高，一旦企业出现诚信问题，就可能面临出局的风险，并在未来的定增中失去投资者的青睐。

本月，已有25家挂牌企业集中公告因大股东占款问题被当地证监局采取行政监管措施。不少企业在回应监管时称，控股股东占款及关联方占款是由于管理层对法规和业务规则理解不足，并非主观故意。随着年报的陆续披露，越来越多的大股东占用公司资金的情形被揭露。今年以来，新三板企业披露关联交易的公告已超万份。

国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，他倾向于相信企业的动机并非恶意，但这反映了新三板企业在接触资本市场时的稚嫩。尽管经过一定的规范，但与上市公司相比，它们对资本市场规则的理解和认识仍然薄弱。他进一步强调，“希望挂牌公司能够认识到问题的严重性。券商中介机构也需要在后续工作中加强对企业的辅导和教育，否则类似问题还会再次出现。”

自去年底以来，新三板市场的监管逐渐加强。全国中小企业股份转让系统发布评论称，在新三板市场扩大至全国初期，挂牌公司的违规行为多为“无知犯错”，但现在，许多市场主体的违法违规行为已带有明显的“主观故意”，监管者需高度警惕，并对市场违法违规行为坚持“零容忍”。

银河证券新三板部负责人孙建波表示，“严格的监管能让优秀的公司脱颖而出。规范监管正是为了大浪淘沙，让好的企业得到市场的认可。如果没有监管，一些企业可能会不择手段地自我包装。”

朱为绎认为，新三板创新层的推出应当伴随严格的监管，如果监管能达到创业板的水平，根据权利义务对等原则，将有利于新三板政策红利的落实。

尽管监管者已多次重申创新层将在5月初推出，但正式的分层方案尚未发布，市场对创新层企业能享受哪些差异化政策仍充满疑问。市场预计，如果放开定增人数限制的政策能够落地，将是最受期待的改革措施之一。而实行竞价交易和降低投资者门槛的改革措施仍待时日。