增收不增利，成本高位焦作万方Q3业绩同比转亏

随着原材料煤炭价格的上涨，焦作万方（000612.SZ）三季度面临了前所未有的挑战。尽管收入同比翻倍，但亏损的局面仍摆在眼前。记者有幸采访到了铝事业部总经理王宏飞，他透露，能源是决定电解铝企业成本差异和业绩分化的核心因素。据他预测，四季度铝价主流运行区间将在17500-19500元/吨。

焦作万方的三季报揭示，该公司第三季度实现营业收入14.72亿元，同比增长115.67%，但亏损3079.27万元，同比转亏。前三季度的营业收入虽然达到49.52亿元，同比增长28.11%，但归母净利润却下滑33.06%，销售毛利率也从去年的21.74%降至4.77%。对此，焦作万方表示，主要是由于销量同比增加及原材料采购价格上升导致的营业成本大幅上涨。

焦作万方的主导产品包括电解铝液、铝锭及铝合金制品。其上游成本主要由氧化铝、煤炭及预焙阳极构成。主要依赖自有热电厂火力发电的焦作万方，在行业成本曲线上呈现出明显的分化现象。行业人士向记者透露，煤价的上涨推动了铝成本的上升，尤其是那些依赖火电发电的铝厂亏损更为严重。理论上讲，当前铝价行业内已有20%-30%的企业陷入亏损。

由于发电成本的不同，各企业的业绩出现了显著的分化。云铝股份（000807.SZ）第三季度也面临着增收不增利的情况，而神火股份（000933.SZ）第三季度的利润则同比上升了57.61%。

王宏飞进一步分析道，根据9月的加权平均完全成本测算，当月全行业盈利水平仅为8.元吨的成本差异出现在成本曲线的两端，差距甚至超过了6500元/吨。能源是决定这一成本差异的根本因素。新疆的电解铝企业因煤价较低而处于全国最低成本水平，而云南则因丰水期电价下调而位列最低成本省份之一。处于高电价省份的河南、辽宁、贵州、广西、重庆等则位列成本较高的第四分位。

值得注意的是，随着销售收入的增长，焦作万方的费用支出也同步上升。其中，销售费用和管理费用分别同比上升了89.14%和91.33%。对此，焦作万方表示，销售费用的增加主要是由于铝锭销量和运输费用的增长；管理费用方面则主要是高管激励薪酬、安全生产费用及一些其他费用的上升。

展望未来市场，王宏飞认为现货及期货库存低位以及西南地区的减产给市场带来了积极因素，过剩预期逐渐转向短缺。中长期价格仍面临压力。他预测，四季度铝价主流运行区间仍为17500-19500元/吨。至于明年上半年，受年底运行产能基数较高以及云南地区预计二季度初逐步复产的影响，供需整体预计呈现偏过剩的格局。这一系列的预测和趋势分析让人不禁对电解铝行业的未来充满期待与挑战。