华宝兴业徐林明：量化对冲投资的三个关键点

华宝兴业基金量化对冲业务的与实践

自华宝兴业基金量化投资部门于2011年8月开始管理量化对冲专户，至2014年9月成立量化对冲公募基金，我们已在这条道路上跋涉近六年。随着市场的脉动，投资者对量化投资产品的兴趣日益浓厚。尤其是去年，华宝兴业量化对冲基金表现卓越，在同类产品中脱颖而出，引发市场关注。许多投资者对我们背后的投资策略和思路产生了浓厚的兴趣。

华宝量化对冲基金的初心，是追求绝对收益，这一理念贯穿于产品设计的始终，成为投资决策的基石。在牛熊更替、风格极端轮动、股指期货持续大幅贴水、模型回撤等市场考验面前，我们坚守既定的投资策略，实现了与市场涨跌低相关的稳定绝对收益。

我们的量化对冲策略包含两大核心部分：量化和对冲。在选股方面，我们运用量化方法，筛选能超越基准指数的股票组合。而对冲操作，则利用衍生金融工具如股指期货空头头寸，剥离股票组合的系统性风险。从数学减法的视角来看，对冲操作在剥离市场系统风险的保留了股票组合的超额收益。这种策略实现了低风险、稳定收益的产品特性。

如何量化？这是运作量化对冲基金的关键所在。我们的目标是获取超越基准指数的超额收益，但实现路径却各不相同。华宝兴业量化投资部认为，量化只是工具和技术，更重要的是背后的投资思想和逻辑。我们注重寻找和理解投资背后的逻辑，通过实证分析和动态跟踪其有效性来支撑量化模型。风险控制是投资组合构建过程中的另一关键方面。我们努力平衡投资组合的风险和收益，确保性价比最大化。

在对冲方面，我们采用市场中性策略，一般使用股指期货近月主力合约进行对冲操作。在股市剧烈波动前，利用股指期货对冲操作还能额外获得基差收益。在股市波动后，股指期货长期处于负基差状态，对冲操作的性价比降低。今年股指期货的松绑有望改善市场流动性，为对冲操作提供更多的机会。

面对模型回撤，我们始终保持冷静。从数据、模型逻辑和市场环境三个方面进行深入分析。在模型阶段性失效时，我们重新检查数据质量，思考模型背后的逻辑是否站得住脚，同时关注市场的宏观政策环境是否发生变化。

展望未来，我们将继续和实践，努力为投资者提供高性价比的绝对收益产品。我们深知投资之路充满挑战，但我们将始终坚守初心，为投资者创造价值。完