光大证券：维持舜宇光学买入评级 盈利能力逆势改善

光大证券研究报告指出，继续强烈推荐投资者购买舜宇光学科技的股票（股票代码：02382），并维持其21-23年的净利润预测为人民币62.17亿元、77.6亿元和96.02亿元，增长率预计分别为27.6%、24.8%和23.7%。

该公司最近公布了2021年10月的出货量数据，展现出一些波动。具体来说，手机镜头的出货量在10月环比下降了13.2%，同比下降了27.8%。手机摄像模组的出货量环比下降了5.0%，同比下降了11.3%。尽管车载镜头的出货量在10月环比上升了3.8%，但同比下降了22.6%。

深入研究这些数据背后的原因，我们发现一些重要的趋势和动态。对于手机镜头和摄像模组出货量的环比下降，光大证券认为这主要是由于国庆节假期的影响，部分产品提前在9月出货。而同比的显著下降则主要是由于去年同期的基数较高，以及苹果新机需求的旺盛，叠加部分安卓新机的发售推迟，导致安卓手机需求减弱。

尽管面临安卓市场需求疲软的影响，该公司通过内部管理优化和产线自动化提升，成功驱动盈利能力逆势改善。光大证券看好该公司22年的光学升级重启，预计随着国产安卓品牌市场份额的提升，以及手机终端厂商对光学成本的重新关注，光学有望再次成为焦点。新的技术应用，如屏下摄像头、曲率可调镜头等，将进一步提升产品结构的改善空间，使手机光学利润率维持在高水平。

对于车载镜头的出货量，虽然10月同比有所下降，但光大证券认为这主要是由于芯片短缺的影响，以及部分已销售车载镜头无法及时装配整车导致的。考虑到单车配备更多车载镜头的增长趋势，以及未来汽车芯片供应的改善，该行预计车载镜头需求将持续强劲。特别是在下半年，随着美国大客户的进展超预期，以及车载激光雷达等新产品的推广，预计出货量将迎来峰值。

光大证券对舜宇光学科技的前景充满信心。尽管市场存在一些风险，如镜头行业竞争加剧或产品结构升级不如预期，但该公司的内部管理优化、产线自动化提升以及在新技术领域的领先地位，都为其未来的持续增长提供了强大的动力。

这篇研究报告的内容深入且富有洞察力，为投资者提供了全面的分析和展望，相信对于关注舜宇光学科技的投资者来说，这是一篇非常有价值的参考资料。