东方证券：美团-W维持买入评级 目标价353港元

东方证券维持美团“买入”评级，目标价位353港元

近日，东方证券发布研究报告，对美团-W（股票代码：03690）维持“买入”评级，并设定目标价位为353港元。

报告详细披露了美团的业绩情况。在研究的季度内，公司交易用户数同比增长13.3%至5.1亿，交易用户平均交易笔数也呈现稳健增长的态势，同比增长2.6%至每年28.1次。活跃商家数量同样保持增长态势，同比增长9.7%达到680万。公司在该季度实现了379.2亿元的收入，同比增长34.7%。全年收入更是达到了惊人的1148亿元，同比增长17.7%。其中，佣金和在线营销服务收入均实现了双位数的增长。尽管在第四季度出现了经调整后的净亏损14.37亿，但全年经调整净溢利额仍达到了31.2亿元。

值得关注的是外卖业务的强劲增长。受益于供需两端的共同发展和质量提升，外卖订单量和交易金额均显著提升。疫情的催化作用以及美团在消费者端、商家端和配送端的优势，使得第四季度外卖收入同比增长37%至215.4亿元。而在外卖会员制度、消费端营销与优化、商品端品类拓展的推动下，全年订单量和交易金额也呈现出强劲的增长势头。尽管年度外卖货币化率在疫情返佣政策下微降0.4pp至13.6%，但整体表现仍然强劲。

到店、酒旅业务方面，随着收入恢复速度的加快以及间夜量的提升，到店业务的GTV创下了新高。第四季度的收入上升了12.2%，其中佣金收入和在线营销及其他收入均实现了健康的增长。酒店结构也得到了优化，高星级酒店的渗透率占比超过了15%。

在新业务方面，美团正加大投入，虽然短期内亏损会进一步扩大，但长期来看，这些新业务有望帮助美团出第二增长曲线。业务的扩张导致新业务收入同比增长52%达92.44亿元，经营利润率有所下滑，但这也是为了发掘更多的潜在用户和市场机会。未来，这些新业务将助力美团打入并发掘3-4亿的潜在新用户市场。对于投资者来说，这无疑是一个令人兴奋的前景。

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